□山东潍坊农信 代长城

　1月27日（周一），利率市场方面，进出口3、5年新债发行利率远低于预期，带动相同期限的政金债收益下行。国债成交主要集中在7年期，10年收益率变动不大。剩余6.45年的13国债15成交在4.44%，较估值下行1BP；剩余6.75年的13国债20成交在4.41%附近，较上一交易日下行1BP；剩余9.75年的13国债18成交在4.475%附近。政金债中，1-5年债券成交活跃，长期债券成交冷淡。剩余2.61年的13进出23成交在5.425%附近，较估值下行1BP；剩余2.87年的13农发33成交在5.42%，下行5BP；剩余2.96年的14国开01成交在5.49%附近，较估值下行3BP；剩余4.96年的14国开02成交在5.58%，较估值下行4BP。

　信用债方面，受到中短端及中高评级品种的支撑，收益率有所下行。短融方面，银行为买盘主力。剩余2个月的14中原证券CP001（AA）成交在6.32%，较估值下行10BP；剩余11个月的14兵国资CP001（AA+）成交在6.30%，较估值下行8BP；中票方面，剩余2.54年的12中石油MTN3（AAA）成交在5.70%，较估值下行8BP。

　近期利率品一级市场投标热情火于二级，而二级市场交易资金相比配置资金谨慎，使得一二级市场利率产生一定背离现象。目前这波收益率下行，一方面在于收益率的陡峭化带来的机会，另一方面在于年初的配置行情，其持续性还须资金面的配合，如果资金面持续紧张，这波行情也可能只是昙花一现。