□本报记者 郑洞宇

　信达澳银基金发布的投资策略报告认为，2014年中国经济和股市面临的首要挑战在于流动性领域的两难困境：流动性的大量投放对实体经济增长的边际效应在显著恶化，而流动性的紧缩将影响实体经济增长，并加大信用市场的违约风险。因此，报告对2014年上半年的A股市场持相对谨慎判断。

　报告认为，如果信用市场的违约风险在上半年得以集中释放，则在短期内迅速推高无风险收益率之后，资金市场价格有望迎来向下的拐点；同时，财政政策的加码将给A股市场带来较好的反弹机会；而如果货币政策主动大力转多，则A股市场将有望全面筑底反转。

　对于2014年上半年的资产配置，信达澳银基金认为，鉴于市场环境相对较差，建议适当降低股票的配置权重，并精选业绩增长确定性高，且估值水平较为合理的部分行业和主题进行集中配置，如医药生物、电子元器件、食品饮料、电力设备、铁路运输等行业和国防军工、国企改革、自贸区等投资主题。

　下半年则建议根据资金市场价格和政策调控的变化采取相机抉择策略。如果财政政策力度加码，将有望驱动股票市场的阶段性反弹行情；如果货币政策主动大力转多，则A股市场有望进入全面上扬阶段。