小知识

　（1）交易时间

　个股期权的交易时间是上午9：15－11：30以及下午13：00－15：00。其中，上午9：15－9：25为开盘集合竞价时间，最后三分钟随机结束。9:30-11：30，13:00-15:00为连续竞价时间。期权的最后一个交易日，也就是行权日，交易时间不变。行权时间为上午9：15－11：30（其中集合竞价随机结束-9:30不接受行权指令）和下午13：00－15：30。

　（2）买卖指令

　当前，交易所提供了6种买卖类型，包括买入开仓、卖出平仓、卖出开仓、买入平仓，备兑开仓以及备兑平仓。

　买入开仓，即投资者买入期权。卖出平仓，即投资者卖出之前买入的期权了结头寸。卖出开仓，即投资者卖出个股期权。和买入开仓享有权利不同，卖出开仓意味着需要背负相应义务。因此，买入开仓仅需支付期权权利金，而卖出开仓则需要投资者缴纳足额保证金才能开仓。

　认购期权初始保证金＝{前结算价+Max（M×合约标的前收盘价-认购期权虚值，N×合约标的前收盘价）}*合约单位；认沽期权初始保证金＝Min{前结算价+Max[M×合约标的前收盘价-认沽期权虚值，N×行权价]，行权价}*合约单位。其中，认购期权虚值=max（行权价-合约标的前收盘价，0），认沽期权虚值=max（合约标的前收盘价-行权价，0）。

　为了规避期权卖方的违约风险，卖出的头寸在每日收盘后，保证金账户里的资金不得少于维持保证金的规定数额，维持保证金的计算公式如下：认购期权维持保证金＝{结算价+Max（M×合约标的收盘价-认购期权虚值，N×合约标的收盘价）}*合约单位；认沽期权维持保证金＝Min{结算价 +Max[M×合约标的收盘价-认沽期权虚值，N×行权价]，行权价}*合约单位。其中，认购期权虚值=max（行权价-合约标的收盘价，0），认沽期权虚值=max（合约标的收盘价-行权价，0）。

　根据上交所规定，对于股票期权，M=25%、N=10%是最低保证金收取标准，而ETF期权M=15%，N=7%。券商会根据自身情况调整这两个参数，但不能低于交易所的收取标准。

　买入平仓，即通过买入之前卖出的个股期权来冲销相应义务，这时交易所会释放对应的保证金。

　备兑开仓，即投资者在拥有标的证券的基础上预期股票价格变化较小或者小幅上涨，卖出该股票的认购期权，从而获取权利金的操作。与卖出开仓不同的是，百分之百现券担保，不需现金保证金。

　备兑平仓，即投资者买入之前卖出的备兑认购期权，按买入申报的权利金金额计减可用保证金。成交后，计减备兑持仓头寸，计增备兑开仓额度。当买入头寸超过当前可平备兑持仓头寸时，则返回无效。（国信证券经济研究所 金融工程组）