新三板的投资前景诱人，但现实的情况没有预期的那么乐观。几天探营下来，郭枫感慨，要在其中“淘金”并不容易，真正可以投的项目很少。“要么是看好的公司没有定增需求，要么是有定增需求的公司基本面并没有那么好。”

　郭枫举例称，探营过程中他们调研了一家物联网企业，概念很好，行业未来的成长空间也很大，但公司的产品竞争力不强，管理团队的知识结构估计也跟不上市场竞争的需要，当前的看点是利用新购买的技术拓展新业务。“这跟风险投资差不多，未来怎么样很难说。”

　PE和券商人士认为，投资新三板公司关键看成长性，新三板市场的定位也是服务于创新型、创业型、成长型中小微企业，其中肯定有好企业，但是挖掘起来有一定难度。

　郭枫表示，从估值水平看，新三板并不便宜，因此投的企业必须有足够的成长性，否则很难挣钱。“这些企业大部分资质较为一般，但估值水平不低，基本在十倍，有的十七八倍，甚至有的三四十倍。”

　北京一家券商的并购部总经理告诉中国证券报记者，各家券商现在都在跑马圈地、拼抢新三板企业资源，而新三板市场提出的挂牌企业的门槛很低，申请挂牌的公司可以尚未盈利，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务，均可经主办券商推荐申请在全国股份转让系统挂牌。这意味着要找到真正的成长性好的企业要精挑细选，从这个角度看，新三板市场也很适合PE。

　东部一家券商场外业务负责人则对中国证券报记者说，新三板类似于美国的纳斯达克，后者的门槛也很低，最终真正成长起来的企业也就10%，估计新三板挂牌企业中真正有投资价值的企业占比不会超过10%，很多企业的经营很不稳定，可能过两三年都有破产的风险。她还提出担忧，大量企业挂牌，前端的审查难以保证企业的信息披露完全真实，而主办券商也可能受到企业的蒙蔽，道德风险问题需要防范。“将来肯定会有一个大浪淘沙的过程，甚至出现像主板市场一样的财务核查。”

　程生告诉中国证券报记者，他们曾经看好一家新三板挂牌企业并打算参与该企业的定增，但是经过实地调研发现，该公司实际的盈利仅是公开披露的十分之一。“谁都可以来新三板挂牌，投资风险太大。”他无奈地说。

　齐慎则表示，投资新三板不能有“挣快钱”的心态，必须沉下心来发掘好项目，项目的投资周期也应当长一些，比如7年或者9年。他认为，投资新三板特别考验PE的专业水平，不能套用看待主板企业的思维来看待新三板企业。新三板有的企业当前虽然亏损，但是几年后盈利也许会特别好。“这种企业的估值水平肯定很高，但不能说就没有投资价值。”