□本报记者 徐伟平

　经过此前的快速回调后，大盘近日出现低位企稳的迹象，已经跌至“白菜价”的蓝筹股延续弱势回调之旅。与之相比，以创业板指数为代表的小盘成长股则受到资金的持续热捧。大盘蓝筹股与小盘成长股的“估值差”非但没能收敛，反而有所扩大。分析人士指出，在存量资金博弈和小盘股盈利预期向好的背景下，短期大小盘股的“估值差”可能会进一步拉大，这意味着主板市场仍将维持弱势。

　创业板领涨股易帜

　新年伊始，主板指数节节下挫，处在估值低位的大盘蓝筹股继续弱势回调。与之相比，小盘成长股则在短暂调整后重拾升势。2014年年初大小盘指数的表现如同是2013年结构性行情的缩影一般。截至昨日收盘，沪综指下跌0.17%，报收于2023.35点，深成指微涨0.04%，报收于7668.80点。与之相比，小盘指数的表现明显优于主板指数，昨日创业板指数上涨1.03%，报收于1415.32点，中小板指数上涨1.23%，报收于4962.51点。

　但值得注意的是，本轮市场“弃大抓小”的行情另有新意。首先，昨日的反弹中，创业板指数未能突破新高，但创业板综指则再次刷新历史新高，这意味着创业板中的领涨股已经易帜。以乐视网、掌趣科技为代表的创业板指数权重股近期涨势趋缓，而以和晶科技、宝通带业为代表的非权重股近期表现抢眼，这是创业板综指先于创业板指数创出历史新高的主要原因。

　其次，小盘成长股中题材概念的持续性有所增强。与此前热点的“一日游”行情不同，本轮小盘成长股中热点的持续性有所增强。以绿色节能照明概念为例，该指数已连续三个交易日上涨，涨幅在Wind概念指数中居于前列。由于近期热点概念前期涨幅相对较小，短期受益于利好消息驱动，上涨势头较为强劲，为创业板指数的反弹提供了明显支撑。此外，热点概念持续性增强，体现出的赚钱效应也吸引了资金对于小盘成长股的重点关注。

　两因素致估值差拉大

　回顾2013年A股市场的结构性行情，不难发现大盘蓝筹股与小盘成长股的“估值差”始终处于扩大的状态中。有市场人士预期，新股发行将为大小盘股“估值差”收敛提供机会，但随着新股正式发行，两者的“估值差”非但没能收敛，反而有所扩大。

　昨日伴随着创业板综指创出历史新高，创业板的市盈率（TTM）达到57.43倍。与之相比，以沪深300指数为代表的蓝筹股的市盈率（TTM）为8.26倍，接近一年以来的低位。两者的估值溢价达到6.95倍，创出2013年以来的新高。分析人士指出，在存量资金博弈和小盘股预期向好的背景下，短期大小盘股的“估值差”可能会进一步拉大。

　首先，存量资金很难推动大盘股走强，只能在小盘股中折腾。新股发行是近期市场资金重点关注，但打新热潮并未能引来增量资金入场，存量资金主导市场的格局并未发生转变。如银行、地产等蓝筹股由于市值较大，现有的存量资金很难有效推动其上涨。此外，在新股发行时按照交易所的打新规定，沪深两市市值配售打新是分别计算的，深市的新股申购只能按照深市市值进行配售摇号。而在第一批准备上市的公司中，明显属于深市创业板和中小板的企业居多，为了迎接新股的市值配售，在流动性未明显改善的环境下，资金显现出偏好深市小市值标的的倾向。

　其次，小盘股预期向好，高业绩增速有望化解其长期高估值。岁末年初，A股市场对于2013年上市公司年报业绩的关注度开始升温，部分上市公司陆续披露2013年业绩情况。从发布业绩预告的120家创业板公司来看，25家公司预增，20家公司预减，2家公司续盈，2家公司续亏，9家公司首亏，6家公司扭亏，36家公司略增，17家公司略减，3家公司不确定，年报预喜比率为57.5%，明显优于主板。其中三维丝预计2013年净利润同比增长496%-526%，成为目前创业板的“预增王”。此外，包括鼎汉技术、珈伟股份、高新兴等14只创业板公司业绩增幅有望超过100%，部分创业板股票的高业绩增速有望化解其长期高估值，此类品种将受到投资者的青睐，有望延续升势，部分小盘股的短期估值可能被抬高，大小盘股的“估值差”可能会进一步拉大。

　创业板综指日K线图