□西部证券 方全安

　上周A股市场呈现先扬后抑的走势，新股发行在即对主板市场形成显著压力，沪指再度失守2100点关口，银行、保险、券商等权重指标股表现疲软，市场信心遭受重创。我们认为，后市股指击穿节前低点恐难避免，短期市场弱势特征仍将延续。

　新股发行致“沪弱深强”

　从上周市场盘面分析，沪指反弹乏力，银行、保险、券商等权重股大幅杀跌，对大盘形成明显拖累；而前期表现突出的四川长虹、贵州百灵等个股也出现持续杀跌走势，使得市场调整压力进一步增大，沪指破位下行再度击穿2100点关口，上周五收盘点位已经逼近元旦前低点2068点。市场下行过程中量能同步放大，后市股指继续探底几无悬念。

　与沪指形成鲜明对比的是，创业板指数逆市上涨，一周涨幅达到4.52%，手游、计算机、互联金融、传媒等题材股表现活跃，麦迪电气、卫宁软件、阳普医疗等个股股价更是创出历史新高。

　造成创业板与沪市走势背离的主要原因是，新股发行将从本周三开始，按照新的配售规定，沪深两市持仓市值分别计算，而首批新股中以创业板、中小板企业居多，市场资金明显偏好于深市小市值品种，造成资金从沪市向深市转移。

　与此同时，市场主力借助投资者对首批上市新股热炒的预期，竭力推高创业板、中小板股价，为将来出货做好准备，使得创业板表现远远超过沪市股票。目前创业板市盈率水平已经达到55倍左右，在首批新股发行上市前后，创业板供求关系势必发生逆转，估值风险的释放只是时间早晚问题，对此投资者应有足够的警惕。

　短期市场压力较大

　消息面上，上周五晚间思美传媒和扬杰电子分别获得证监会IPO批文，至此已有18家公司即将登陆A股市场，从1月8日开始到15日，六个交易日将发行15只新股，发行节奏相当密集，而大盘股陕西煤业的具体发行时间尚未公布。按照证监会安排，今年1月份将有50只新股陆续完成发行，上周五沪指收盘2083点，低于2012年暂停新股发行时的大盘点位，在持续低迷的市场背景下，高密度的进行新股扩容或将放大IPO重启的冲击力，拉低A股市场的运行重心，不排除春节前沪指击穿2000点大关的可能性。

　此外，周四公布的最新数据显示，去年12月中采PMI指数为51%，较上月回落0.4个百分点，代表企业生产活力的新订单指数和新出口订单指数环比下降，内外需都出现了疲弱的迹象；采购量指数、原材料库存指数也出现回落，企业补库存的动力依然不足，表明宏观经济稳中趋弱比较明显，这再次加剧了市场对于未来经济形势的忧虑。

　从资金面看，上周央行没有在公开市场进行任何逆回购操作，净回笼资金290亿元。进入2014年，商业银行的考核因素逐步消退，加上财政存款的集中投放，隔夜回购利率已经回落。虽然短期流动性出现一定好转，但中长期市场流动性仍将维持紧平衡，本周三开始新股申购对资金的需求将会持续增大，春节前的市场流动性不容乐观。

　技术面上，上周沪指反弹至30周均线遇阻回落，周线再度收阴，5周均线与10周、20周均线形成“死叉”，30周均线持续走低，中期技术形态明显趋弱。从日线上看，沪指上周四个交易日三阴夹一阳，周五股指连续向下击穿5日、10日均线，日线KDJ指标拐头下行，MACD指标DIFF线与DEA线向下发散，呈现破位下行态势，预计后市将跌破节前低点，并将继续考验下档2030点附近的支撑力度，短期市场弱势运行格局较难改变。

　综上所述，春节前A股市场仍将受新股扩容、流动性紧张的双重压制，沪指能否在2000点上方止跌企稳，需要密切关注政策面以及市场量能的变化。从多数银行股股价接近每股净资产看，权重指标股的下跌空间并不大，如果后市创业板的泡沫一旦破灭，市场资金向主板回流，大盘产生反弹的机会将会明显增大。

　操作策略上，建议将仓位控制在三成左右，重点关注食品饮料、国企改革、军工、教育传媒、家电板块以及高送转品种的投资机会。