农银汇理基金

　短期市场震荡为主

　12月汇丰PMI由上月50.8降至本月50.5，数据显示制造业景气继续下行。今年4季度和去年同期走势相反，去年是逐月上升而今年是逐月回落，预示4季度经济大概率小幅走弱。生产指数较11月回落0.4个百分点，与12月中上旬发电、钢铁产量增速回落相匹配，后期材料将下行。原材料库存在12月回落幅度较大而产成品库存微升，原材料库存明显降至产成品库存之下，意味着本轮补库存已经结束而短期去库存已经开始。高利率成常态，将对地产等投资产生负面影响，加剧融资需求和经济增速回落。

　由于资金面紧张以及对IPO重启、新三板开闸的担忧，预计短期市场仍将以震荡为主。中长线看好盈利良好的成长股和受益政府改革的价值股。

　近期资金面紧张态势仍将持续。今年财政净投放节奏严重低于预期，12月投放总量可能继续明显差于预期，且25日面临法定准备金补缴，以及随后有节日取现流出等。此外，根据Wind统计本周内银行会有1103款理财产品集中到期，为四季度内集中到期最多一周，加上今年监管限制同一金融法人下自营户和理财户的现券与回购关联交易，预计银行理财的资金结构性紧张还很突出。

　南方基金

　资金面短期存压力

　国内物价上涨迟缓，农产品季节性上涨偏弱，低于预期，叠加去年基数较高，导致未来几个月的CPI同比将逐渐下行，为货币政策争取一定的空间。当然，在主动防控金融风险和抑制房价上涨的背景下，央行货币政策也很难出现实质性松动。

　政策面上，改革仍在加速，但分流资金的压力仍存，证监会表示，股转系统年底前将发布相关规则，当前储备拟挂牌企业2000家，并于明年二季度起逐步实现做市商等新交易制度，提高交易活跃度，有可能压制A股。

　但短期看，在IPO重启和新三板扩容的背景下，A股原有股票面临较大压力，特别是部分伪成长股将出现估值下移，和国际市场及主板接轨的趋势。因此，未来一段时间的投资更应该保持谨慎，精选符合转型方向且业绩能保持高增长的领域进行配置，同时在经济平稳通胀温和的背景下，低估值的价值股也会有上涨机会，也应有所配置。

　建信基金

　“改革+转型”是中长期主线

　目前阶段，由于宏观经济存下行压力，和宏观经济周期关联度较弱的消费行业如食品饮料、医药生物或具有相对较好的防御性。由于资金利率高企，因此杠杆率较低的行业经营风险较低，业绩增长确定性较好。

　中长期来看，明年经济工作，最核心的是要坚持稳中求进、改革创新，因此，新型消费、新型服务和新型投资领域是未来中长期的发展方向，“改革+转型”的投资主线不会变，应该在医疗、保险、旅游、消费电子、文教娱乐、通信、环保、信息服务、家电、汽车等消费服务型行业挖掘个股，但是也要警惕IPO 重启、新三板扩容以及年报业绩证伪期来临，大多数没有业绩支撑的“伪成长”股的下跌风险。

　另一方面，要紧紧围绕国企改革，以及关注钢铁、煤炭、水泥、有色金属、工程机械、造船、重卡等传统产业会在改革倒逼下，通过自身的产品升级、效率提升、重组整合使得业绩增速出现改善，从而带来的投资机会。