■ 贵金属投资

　□证金贵金属首席分析师 高宏亮

　2013年即将落幕，曾经连续上涨12年的黄金，今年褪去华丽外衣，成为金融市场的领跌品种，全年跌幅已超过25%，这让今年以中国大妈为代表的投资人群很受伤。尤其是今年4月12日、6月26日、9月12日、10月1日、11月20日，黄金市场一再上演断崖式暴跌，甚至触发了芝加哥商品交易所的熔断保护机制，市场交易被暂停。

　今年黄金下跌的幕后推手主要是美联储的货币宽松政策退出的预期。从今年6月份美联储主席伯南克放出消息将在未来考虑缩减QE开始，金价一直处于空头氛围之中。

　本周四凌晨，折磨市场近一年的QE缩减方案终于在FOMC年内最后一次会议上兑现。尽管此次会议宣布小规模缩减购债，但对于羸弱的金价无异于雪上加霜，国际金价近两个交易日累计跌幅超过50美元，并有进一步冲击年内低点1180美元的势头。

　此次缩减QE可谓大势所趋。近期，美国经济局面逐步向好，非农数据、GDP数据、零售数据都显示经济复苏态势良好，美国国会两党也达成两年预算法案，为本次缩减QE扫清了障碍。美联储内部意见也基本形成统一，伯南克做到了善始善终，量化宽松政策在其任期内开始了平稳撤出的步伐。

　在经历了近期的大起大落行情后，从技术面看，今年黄金的低点1180美元一带构筑起多头的“马其诺防线”，岁末有望成为行情反转的起点，黄金重回1250美元附近存在较大可能性。

　最新一期的美国CFTC持仓报告显示，投机者持有的黄金净多头增加3689手，至26380手，这也是两个月以来机构投机性头寸首次增加，这表明机构投资者思路改变，开始调整仓位。资金回流贵金属市场，或许预示着黄金后市的涨升行情即将展开。

　时至岁末，春节长假很可能会成为中国大妈抢购黄金的时间节点，对于国内金商而言，必然会囤积实物以应对春节的购买高潮。加之近期金价相对理想，印度也进入婚嫁旺季，因此可以预见实物买盘会给黄金市场一定推动力，尽管不能从根本上改变空头趋势，但也一定能够引起黄金价格的一轮小幅反弹。

　但是近期各大投行纷纷发布报告看空黄金。高盛在一份报告中预测黄金将在2014年底跌至1050美元，花旗看跌黄金至1111美元，瑞银集团认为未来三个月黄金的目标价位会进一步跌向1100美元一线。而渣打银行建议投资者低配大宗商品，尤其是黄金。

　因此，尽管我们看好黄金短期内会超跌反弹，但对于整个2014年的走势，我们依然不能盲目乐观，黄金牛市归来还需时日。