□徽商期货 伍正兴

　当前，豆粕现货市场供应短期内依然较为偏紧，这在一定程度上提振了豆粕期价走势。但后市供应趋于宽松，且需求相对稳定，故豆粕震荡走弱态势难改。

　首先，油厂豆粕库存压力较小，市场供应短期仍偏紧。当前，豆粕市场供应整体仍偏紧，导致这一状况的缘由是近月到港量偏少或不及预期，根据中国海关总署的统计数据显示，10月份进口大豆为419万吨，11月份进口大豆到港量有所增加，为603万吨，且主要是在下旬到港，这就导致了油厂较为短缺大豆货源，进而使得豆粕现货价格表现抗跌，截至12月11日，张家港普通蛋白豆粕报价为4080元/吨，仍较为坚挺，这对豆粕期价尤其是近月合约期价将形成良好的支撑与提振作用。

　其次，供应预期宽松，后市震荡下滑态势难改。根据相关船期统计数据显示，12月份国内各港口进口大豆到港量为665.37万吨，5年期的平均水平为563万吨。在经过进口大豆集中到港之后，港口大豆水平有显著提高。截至12月11日，港口大豆库存为5292575吨，已较为稳定在500万吨之后水平。在港口及油厂大豆库存得到有效补充之后，且当前进口豆压榨利润丰厚，以江苏进口豆压榨利润为例，当前值为351元。在上述因素的共同驱动下，油厂压榨意愿将大大增强，开机率随之攀高，这意味着豆粕市场流通量趋于宽松。正因为如此，油厂纷纷采用远期合同销售策略，在锁定利润的同时，也表明其对后市不容乐观。

　第三，12月USDA报告显示全球大豆供应朝向宽松方向发展，令豆粕承压。根据美国农业部12月份的供需报告数据显示，预估巴西2013/14年度大豆产量为8800万吨，将阿根廷2013/14年度大豆产量预估上调100万吨至5450万吨，同时报告维持2013/14年度中国大豆进口量6900万吨不变。从数据来看，全球大豆供应朝向宽松方向发展的总体基调并没有发生改变，这对包括豆粕在内的全球豆类产品价格将形成压制。

　最后，需求较为稳定，对行情推动作用有限。通常，四季度对肉类消费较为旺盛，这会导致生猪出栏较为集中，也就是说存栏量将会下降，故而导致饲料需求阶段性下降，进而不利于豆粕的消费。