施罗德首席经济师及策略师Keith Wade称，中国经济2014年下半年开始会有改革阵痛，明年在全球配置上应该关注美国股市。他认为美国的经济增长将非常强劲，量化宽松会于明年3月按期退出，因此可以考虑配置美股，但是鉴于今年涨幅已经较大，仓位上也可以考虑日本和欧洲股市。

　中国经济2014年下半年将经历阵痛

　随着十八届三中全会的召开，中国政府对经济体制改革强调较为坚决，也使得全球资本市场对中国改革的预期更加确定。对此，Keith Wade认为，短期内中国经济会先复苏，但随后会因为经济结构调整经历阵痛，时间将从2014年下半年开始，经济增长率将下降。因为改革会首先从金融服务业开始，政府会更多地运用市场力量，因此资本更多地依赖市场定价，而不是政策优惠，部分企业或难以获得融资，从而相应减少生产活动。从美国和欧洲的经验来看，这些企业所导致的经济减速将远超过转型中新兴产业带来的经济增速。而且，从社会稳定上来看，由于产业转型，原有产业的工人缺乏新技术，这一培训学习的过程需要时间，因此短期内结构性就业矛盾将加剧。

　Keith Wade表示，短期投资者配置中国市场应谨慎，但长期来看，中国于三中全会后公布的一整套改革措施将带来非常利好的影响。

　全球配置上关注美股

　相比之下，Keith Wade认为，美国经济则已经步入了稳步复苏的阶段，并且在加速恢复。根据施罗德投资的数据，美国房价增速开始回到2002年左右的水平，房价上涨再一次开始驱动经济的复苏、并且在使家庭资产负债表恢复，从而使借贷活动获得空间。

　上周公布的美国经济数据再一次向好，加上周三美国国会两党达成预算协议，以及周四美国统计局称11月零售销售符合预期，这些数据使得舆论认为，早先预期明年3月退出的量化宽松政策将更加提前。对此，Keith Wade 认为，美国经济正在进入自我维系（例如生产活动提供更多就业、借贷活动空间增加等）阶段，积极的经济数据下确实有可能提早退出量化宽松政策，但是美联储需要保证经济的稳固，因此3月份按期退出的可能性更大，除非失业率数据有大幅下降。

　在对美国的资产配置上，Keith Wade 认为，投资者可以继续配置美国股市，但是不要去碰Reits类产品。因为随着量化宽松政策的退出，美国2014年的利率或回升，预计10年期国债或会达到3.5%，而房地产市场对利率敏感，或许会出现抛售。(曹乘瑜)