■ 金牛操盘

　□瀚信资产 李君

　俗话说：“男怕入错行，女怕嫁错郎”。投资也是一样，投对了行业，会事半功倍；如果投错了行业，不管你怎么努力，最终的收益也是平平，甚至还可能费力不讨好，招致损失。不管是证券投资还是股权投资，本质上都是一样，赚行业的钱比赚企业的钱更加容易，行业选对了，里面的企业想不赚钱都难。那么在投资中，要选择什么样的行业，更能获得理想的回报呢？

　根据笔者长期的研究和对比，应该从以下几个方面来选择行业。

　行业要处于上升阶段。根据行业的生命周期理论，行业发展分为四个阶段：幼稚期，成长期，成熟期，衰退期。投资之中，要尽量选择处于成长期的行业。投资的本质是企业的成长，快速增长的行业才能孕育爆发式增长的企业。投资讲究的是大概率，只有行业处于上升期，企业才会大概率上升。实际中要尽量规避处于衰退期的行业，价值投资和长线投资不是机械式的一成不变，当行业步入衰退时，切忌抱残守缺，要勇于撤退。此时，更不要稀里糊涂地往里钻。人家抱残守缺，至少曾经在这个行业上赚过钱，大不了把以前赚到的钱再亏回去，而此时新进入者，最后多半会落得割肉离场的结局。

　行业的空间要足够大。只有池子足够大才能养出大鱼，大海孕育了许多庞然大物，但一个小鱼缸只能养出小鱼和虾米。同样的道理，如果一个行业空间狭小，里面是很难培养出大市值公司的，也就别指望在这样的行业中寻找Tenbagger（十年涨十倍的股票）。一个行业如果面向的是普适大众，生产的产品或服务又是大众重复消费的，那么这样的行业一定小不了，比如食品饮料、医药健康等。

　行业要有较高的壁垒。行业空间看起来很大，但是如果行业本身没有壁垒，进入门槛很低，那么这样的行业照样不是什么好行业。因为壁垒低，所以不断会有新的竞争者进来，再有前景的行业也会很快变为竞争的红海，价格战和产能过剩是这些行业的宿命。比如曾经风光的光伏行业，刚开始可能有些企业因为先入优势能够享受到很高的盈利甚至暴利，但是由于光伏行业本身壁垒不高，后来大批的来自行业外的新竞争者持续进来，最终从多晶硅、电池片到组件，各个环节都出现了产能严重过剩，产品价格一跌再跌，里面的企业全面亏损。当前的LED行业其实也同样面临这个问题，尽管行业未来的需求空间很大，但是由于缺乏足够的壁垒，所以LED行业整体投资价值不大。

　行业当前的增速要比较快。行业有空间、有壁垒，也处于上升期，但是如果行业增速缓慢，那么投资的效率也会大受影响。一般来讲，从目前国内的投资环境来看，行业增速最好能在10%以上，要能达到20%就更好。

　行业的集中度要高。如果某个行业格局分散，里面的参与者众多，市场竞争处于一片混战中，这样的行业要尽量规避。一个整天打价格战的行业是没有多少投资价值的，这种行业宁愿错过，也不要做错。最好行业竞争格局相对稳定，大家专心提高产品质量和企业盈利水平，行业整体盈利趋于上升。

　行业增长相对稳定。大起大落、大开大合的行业虽然有气场，但是投资者的心脏受不了。而且，还可能大落之后直接硬着陆，再也没起来。投资之道，要选择增速稳中有升的行业，这样才能持久。