可以说，在本轮资金面趋紧过程中，季节性扰动无法回避，金融机构提升备付、加强自身流动性管理也有利于防范金融系统风险，二者叠加令资金面产生明显波动并无意外。然而，市场上货币政策预期转向悲观并由此引发“钱荒”担忧，有反应过度之嫌。

　毋庸讳言，全年经济有望稳定增长以及CPI环比连续回升，让货币政策失去了放松的理由，促使金融机构降杠杆也让货币政策保持中性偏紧师出有名。但四季度经济增速或将回落以及通胀形势温和可控，也同样限制了货币政策收紧的空间。在此基础上，对于央行逆回购的一度暂停以及重启后的量低价升，也不宜直接理解为货币政策的一味收紧。

　多家研究机构指出，公开市场只是央行投放基础货币的主要渠道之一，在外汇占款持续增长的背景下，央行暂停逆回购甚至从公开市场净回笼资金，可看作是货币投放渠道的此消彼长。最新数据显示，作为基础货币投放的另一个主要渠道，央行口径新增外汇占款9月达到2682.04亿元，环比增加1703.32亿元。国庆节后的三周里，人民币兑美元汇率频创新高，资本流入和结汇压力依旧较大，在外汇占款显著增长的同时，为保证银行体系流动性总体稳定，央行相应收紧公开市场投放力度也就成为自然选择。

　另外，对于本周逆回购操作重启后的利率走升，市场人士表示，价升主要是央行市场化操作随行就市的结果，更需看重的是逆回购重启所传递出的稳定市场预期信号，意味着央行不会坐视资金面波动超出市场承受能力。