□本报记者 蔡宗琦

　申银万国与宏源证券一旦合并，将诞生新的行业巨头。简单加总计算显示，这两家公司合并后资产规模将跃居全行业第五位，营业部数量、代理买卖证券业务和资产管理业务等多项指标将数一数二。

　市场人士表示，值得关注的是，申银万国与宏源证券均为中央汇金公司旗下证券公司，此次合并是否意味着掌控银河证券、申银万国、中金公司等众多知名券商股权的汇金系整合大幕拉开。汇金旗下某证券公司高管证实，近年来，汇金一直在考虑整合旗下证券公司，但整合迟迟未见落实。分析人士认为，作为两家业务牌照齐全的券商，申银万国与宏源证券的跨区域整合存在不少困难，但如能顺利牵手，将为未来证券业的市场化并购立下标杆。

　合并消息突如其来

　“两家公司牵手的事是刚刚才最终敲定的。”消息人士透露，中投公司（汇金公司母公司）近期刚在内部确定相关事宜，30日就该议题专门与监管部门高层进行了交流，宏源证券可谓是在第一时间停牌。

　30日午后，在毫无征兆的情况下，宏源证券突然发布公告称，接获控股股东中国建银投资有限责任公司通知，拟披露重大事项，自当天13时起停牌。在此前很长一段时间里，宏源证券的股票走势均十分平稳，丝毫没有即将发生重大变化的迹象。当天下午，关于申银万国与宏源证券将合并的消息开始发酵，在香港上市的申银万国香港子公司股价直线拉升。傍晚时分，中国证券报记者证实了这一消息。

　对于这两家证券公司的员工而言，许多中层管理人员事先也不知晓合并的消息，保密工作做得极为到位。截至目前，两家公司牵手的细节尚难确认。

　竞争优势将获提升

　分析人士称，两家公司合并将产生一家“巨无霸”券商。不过，公开数据显示，两家公司合并后虽然不足以撼动行业龙头的地位，但多项业务的竞争优势将明显提升。

　中国证券业协会披露的数据显示，去年底，申银万国总资产491.76亿元，在全行业排名第10位；宏源证券总资产为298.74亿元，排名第15位。两家公司合并后，总资产将达790.5亿元，参照全行业2012年排名可位列第五位，排在中信证券、海通证券、国泰君安、广发证券之后。去年底，中信证券总资产1302亿元，海通证券总资产1086亿元。

　申银万国与宏源证券的合并将提升多项业务的竞争优势。申银万国是我国第一家股份制证券公司，投研业务、代办股份转让业务实力突出，拥有155家证券营业部，整体布局主要集中在长三角地区，其中上海地区53家。宏源证券是我国第一家上市券商，近年来在大股东支持下，业绩快速提升，共拥有89家证券营业部，大部分在新疆地区。

　两家公司合并后，营业部数量将达244家，参照全行业2012年排名可位列行业第一位。在海通证券获批的营业部新设完成后，两家公司合并后的营业部数量可位列行业第二位。有分析指出，两家公司合并后，代理买卖证券业务、资产管理业务等指标将进入行业前三位，竞争力快速上升。

　证券业或迎并购潮

　对于这两家公司来说，上述竞争优势的提升尚待合并的完成。多家券商高管表示，证券行业的同业并购难度大于其他行业。在综合治理之后，证券行业市场化合并一直难以推进。此前，西南证券试图合并国都证券，酝酿多年后最终无疾而终。当时主导西南证券并购的负责人在接受中国证券报记者专访时曾表示，行业并购是大势所趋，“谁都挡不住”，但证券业并购难点重重，一难在相关各方的利益如何协调安排，二难在包括地方政府在内的外部阻力，三难在过政策关。该负责人表示，应简化程序，出台措施支持行业间的吸收合并。

　毫无疑问，此次合并也将面临以上难题，特别是两家公司的业务牌照均齐全，又分别是上海、新疆两大地区的重要金融企业，跨区整合难度不小。某券商负责人表示，由于两家公司大股东均来自汇金系，大大降低了沟通成本，并且与监管层及时沟通，推进难度系数远低于市场化并购，加上近期宏源证券因高管出事整顿，其实降低了合并的难度。

　对于汇金来说，此次合并可能意味着汇金系整合的大幕拉开。

　汇金公司官方网站发布的信息显示，截至去年底，公司持有多家证券公司股权，包括申银万国股权的55.38%、中金公司43.35%、中信建投40%、中投证券100%、瑞银证券14.01%。此外，公司还是银河金控的大股东，持有其78.57%的股权，也是银河证券的实际控制人。

　“汇金近年来一直在考虑整合旗下证券公司。”汇金系旗下某证券公司高管向中国证券报记者证实，这一事宜酝酿数年，在汇金考虑中需整合的券商绝不仅限于宏源与申万两家。

　多年来，由于汇金系券商众多，受限于证监会“一参一控”的硬性要求，汇金系券商迟迟未能上市。证监会曾给汇金系定下2013年5月31日前达标的目标，最终因种种原因未能按时完成。近年来，关于汇金系整合传闻不断，此前银河证券赴香港上市时，市场曾预期该公司有望合并中投证券。

　对于证券公司来说，即使没有“一参一控”大限，行业整合也是通过市场化手段做大做强的必选项。在目前规范经营的监管标准下，小券商的生存空间正日益压缩，特别是区域实力较差券商的市场空间在新型营业部设立放开、营业部快速铺开的情况下日渐狭小，面临被挤出市场的困局。

　此前，监管部门明确表示，将支持行业市场化并购并完善修改相关规则。在制度完善后，证券行业有望迎来并购大潮。