浦发银行：

　等待资金面好转和供给回落

　11月至年底，随着外汇占款改善和财政存款下放，预计市场资金面将呈现预期偏紧但实际偏松的局面。目前制约债券收益率下行的主要因素一是资金面的偏紧或预期偏紧，二是债券供给量的压力，而这两个因素在11月至年底期间可能会逐步有所好转，到时可能存在一定的交易性机会。

　中投证券：

　配置机构或已悄然进场

　月末利率债收益率再度大幅上行，这固然受到逆回购一度暂停导致市场疑心再起的影响，利率债市场自4月份以来流动性羸弱也是重要原因。从表现来看，利率债成交规模一直处于低迷状态，二级市场上超过70%的交易资金在5月份后离场。而从分机构的交易情况来看，全国性商业银行在三季度的净卖出，可能也导致了利率债收益率的明显上行。但从已经公布三季度季报的商业银行报表来看，有两家银行持有到期的证券规模大幅上升，其增加幅度是2011年以来的最高水平。交易类金融资产的增加则出现分歧。如果以利率债作为商业银行持有到期主要投资标的的话，利率债配置机构或已悄然进场，利率债市场已然超调。

　海通证券：

　耐心等待机会

　目前利率债收益率已创阶段新高，安全边际上升，但趋势性回落尚需等待：首先，目前10年国债利率升至4.22%，一级市场利率也创新高，主要缘于政策转紧、货币利率高企和供给压力。其次，本周利率债净供给将降至500亿左右且期限较短，11月后供给减小，且信用利差处于历史低位，国债安全价值已明显上升，但在稳增长背景下，融资需求大将制约利率下行。再者，三季度中国整体债务率继续上升，产能过剩、房产泡沫加剧，意味着信用风险在不断累积，因而需战略性重视安全资产。最后，从美国经验看，国债利率下行需两大前提：货币利率趋势性下降及信用违约事件的出现，但目前均不具备，利率债仍需耐心等待机会。

　中金公司：

　或有阶段性交易机会

　我们认为到财政存款明显投放之前，如果央行“名中性、实偏紧”的态度不变，则流动性的改善和收益率的回落可能会有所反复。在收益率处于历史高位的情况下，如果投资者是看重一个中长期趋势或者一个相对长的考核周期（例如半年到一年），则目前可以介入。而如果投资者看重年内的交易机会或者考核周期是剩余的2个月，则适合进行波段交易。在12月前，预计收益率的波动仍有起伏，三中全会前的时段可能存在阶段性的交易机会。（张勤峰 整理）