9月经济数据的降温以及10月可能出现回落，难免给A股市场带来压力。不过，中观数据显示9月经济运行并非全面转差。更为重要的是，投资者的惯性思维习惯使他们在看到9月、10月连续两个月的数据均超预期下行后，才能确认复苏无望。也就是说，在11月之前，经济复苏只可能“证弱”，而无法“证伪”。因此，作为经济晴雨表的股市，尽管上涨承压，但系统性风险不会太大。从10月中旬开始，上市公司三季报陆续公布，预约披露时间靠前的上市公司往往业绩不错或有高送转，因此三季度业绩风险在10月暂时不会大举暴露。

　同时，10月也是较为特殊的时间窗口。本轮反弹的动力来自经济向好和改革预期的双轮驱动。在11月召开十八届三中全会之前，对于改革的乐观预期和美好憧憬会不断吹起暖风。一方面，改革预期有助于维持投资者情绪，对冲经济回落的风险；另一方面，改革类主题概念会不断受到资金挖掘和追捧，从而维持市场的活跃度和赚钱效应。

　因此，10月市场的整体风险不大，暂时不会出现经济复苏证伪、盈利见顶、政策利好出尽、QE退出明确等叠加的风险。最大的潜在风险来自IPO重启，但据证监会最新表态，新股发行要在改革意见正式公布实施后才能启动，这可能意味着短期内重启的可能性不大。

　10月将开启今年的最后一个季度。对于A股而言，四季度既是主力资金优选跨年度个股的最佳时机，也是市场风格切换的重要时段。据投资研究机构莫尼塔统计，2005年以来，每年10月低估值行业跑赢高估值行业的概率是100%，每年的10月前后均会看到估值差距开始收窄，即“高估值行业当年PE/低估值行业当年PE”出现快速下降。

　这种高低估值的转换实际上就是市场风格从成长股向蓝筹股的切换。之所以屡次在四季度成行，很可能是三季报对高估值板块的证伪、对低估值行业的证实以及主力资金调仓布局跨年行情的多重因素“共振”使然。

　今年以来，高估值成长股上演速度与激情，创业板指数持续刷新历史新高，不断消耗对资金的吸引力。统计显示，A股历史上板块的超高估值难以持续两个季度以上。可以说，在狂飙了大半年之后，今年四季度A股市场风格切换的“动能”较以往更强。