□本报记者 王辉

　24日，国家开发银行对五期关键期限固息金融债进行了增发行招标，进出口银行也就该行今年第26期2年期固息金融债进行招投标。招标结果显示，两家银行此次招标的各期新债中标利率普遍高于机构预测均值。分析人士表示，临近季末，出于对流动性状况的担忧，机构操作谨慎，不利于新债定位。不过，从年内来看，利率债阶段性供应高峰正逐步进入尾声，四季度压力会有所缓和，市场在运行格局上预计仍以弱市调整为主，不过调整幅度将有所放缓。

　中标利率高于预期

　来自交易员及中债网的消息显示，国开行周二上午招标的五期固息增发债，一至十年期品种中标收益率分别为4.4849%、4.7050%、4.7811%、4.8480%和4.8731%，认购倍数分别为2.81倍、2.45倍、2.38倍、4.80倍和2.35倍。交易员表示，本次增发的各期债券发行规模均为50亿元，发行总量并不算大，尽管当日央行推出880亿元的大额逆回购缓解了国庆节前的资金面紧张局面，但中标利率却普遍高于市场预期。

　进出口银行周二下午招标的100亿元2年期固息债，尽管认购倍数也达到了2.75倍，但4.6757%的加权中标利率，同样高于此前4.62%的市场预测均值。有交易员指出，在美国招标方式下，机构博高位心态更为突出。

　对于两只新债的发行结果，分析人士指出，现券收益率回落呈现出“后继乏力”的状况，市场进一步做多的信心不足。

　供给压力或有所缓和

　三季度以来，利率债的供给对债券市场的冲击和影响较以往更为明显。一级市场频繁出现发行利率高于预期的状况，成为二级市场收益率上行的重要原因之一。目前来看，伴随着三季度供应高峰期进入尾声，四季度新债供应形势有望出现缓和。

　华泰证券指出，年内利率债的供给冲击将略有缓和，预计四季度国债和政策性金融债将分别有2600亿元和2000亿元左右的净融资规模。中信建投也表示，四季度利率债供需矛盾将有望出现一定的缓解。

　不过，机构认为对四季度整体供需形势也不宜过于乐观。来自申银万国的测算显示，四季度一级市场将有约3400亿元国债、约744亿元地方债、约2450亿元国开债、约1100亿元口行债、约1640亿元农发债的发行。在供应节奏方面，从每周利率债的平均发行量上看，预计在10月份市场将难以感受到供给节奏的缓和，一直到12月份才出现明显下降。因此该机构强调，四季度利率债仍然不存在趋势性行情。在此背景下，四季度市场在运行格局上预计仍是弱市调整，不过相比三季度的调整幅度将有所放缓。