中国国旅（601888）

　全面受益自贸区建设

　中金公司发表最新研报指出，免税店是价格最优惠、平效最高、利润最丰厚的零售业态，公司受益中国巨大的免税需求+垄断牌照供给+先进直营模式，是“供给决定需求”的商业模式。上海、青岛的市内免税店设立将进一步打开公司的利润空间，重申其“推荐”的评级。预计公司2013、2014年每股收益分别为1.37元、1.66元。

　公司是唯一拥有在全国范围内开设免税店牌照的公司，最有机会在上海自贸区开设免税店。参照别国自贸区的发展经验，上海自贸区很有可能开展免税零售业务，预计将采用公开招标形式选择免税运营商。中免具备最丰富的采购经验和运营经验，最有可能获得自贸区免税运营权。

　其母公司国旅集团已与青岛市政府签订合作协议，开发大型免税旅游综合体项目。据媒体报道，国旅集团将在青岛开发区凤凰岛中部滨海区域，投资建设集免税体验购物中心、海洋文化主题乐园、高科技影院、品牌酒店等于一体的综合体项目。预计可能的合作形式是国旅上市公司下属的中免负责免税零售部分，国旅集团开发其余部分。

　目前，中国正在迎来“自贸区”热潮，在自贸区开设免税店是解决“海外消费回流”的重要途径。上海、青岛的市内免税店若放开，也将刺激其他城市的市内免税业务展开（厦门、大连和青岛是国旅原计划的三个市内免税店开设地）。若市内免税店的政策放开，作为国内免税行业龙头，中免公司将成为最大受益者。

　金晶科技（600586）

　玻璃纯碱业务触底向上

　中投证券发表最新研报指出，目前公司的玻璃纯碱双业务盈利已经回升，且后续上升仍具备较大的空间，预计LOW-E玻璃向上弹性将加大；预计公司2013-2015年EPS分别为0.13元、0.25元和0.37元，给予其“推荐”的评级。

　今年以来，下游地产投资较好地拉动了玻璃价格，纯碱价格也于二季度略微提涨，在需求稳步上升而供给潜在压力逐步减弱的情况下，三季度纯碱价格的提升幅度更为明显，预计向上趋势仍将持续。

　目前，玻璃的单吨盈利上升至34元/吨，仍明显低于历史正常水平。公司的玻璃业务盈利与行业走势相近，上半年公司单吨盈利约34元/吨，仍明显低于历史正常的100元/吨以上的水平。由于上半年华北价格表现弱于南方，公司盈利也差于南玻与旗滨，但三季度北方价格上涨表现也较好，预计后劲较足，估计全年玻璃单吨盈利可升至70元/吨以上。

　此外，公司今明两年的产能增长点来源于北京基地：两条600T/D浮法线与1000万平方米的LOWE玻璃。上半年LOWE玻璃生产线已投产，而浮法一线也于今年8月投产，预计浮法二线将于今年年底或明年年底投产。其中LOWE玻璃效益需观察公司产品质量与市场需求的情况。

　海康威视（002415）

　营收无忧 百亿可期

　国泰君安发表最新研报指出，公司上半年营收与净利润保持了同步的较快增长，前端业务仍为主要的增长动力。未来公司产品价格面临下行压力，不过降价后性价比优势凸显，将使得公司的营收增长更为确定。国泰君安维持公司2013-2014年EPS分别为0.71元、0.92元的预测，考虑到全年业绩的确定性增强，上调其目标价至28元，维持其“增持”的评级。

　今年上半年，公司实现营业收入39.09亿元，同比增长39%；实现净利润9.86亿元，同比增长35%，表现符合市场预期。

　公司前端业务维持较快增长，海外市场也逐步发力。自去年上半年，公司的前端收入超过后端后，前端增长有所放缓，但增速仍处于高位，今年上半年增长同比51%，预计仍是未来数年的主要增长动力。与此同时，后端增长同比21%，相比去年有所回升。另外，海外市场开始发力，上半年收入增长55%，占比为20%，预计其比例将逐步提升。

　国泰君安证券指出，随着诸多企业大举进军安防行业，行业竞争正在加剧，产品价格在未来一段时间内面临下降的压力。不过，价格下行后，公司产品的性价比优势将进一步凸显，未来营收增长无忧，全年公司大概率能实现年初制定的“百亿海康”的目标。