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2013年08月28日 星期三 上一期  下一期
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“甩卖”项目 PE无奈“傍大款”

 从PE的角度看,“甩卖”手中的项目更多是一种被动的选项。

 此前的五年中,中国PE市场属于“Pre-IPO时代”,九鼎投资合伙人蔡蕾对此总结说,这个时代有三大特征,就是“高、富、帅”。所谓高,就是项目投资收益高,有些机构众多项目动辄收益5倍、10倍,内部收益率甚至达到100%;所谓富,就是过去二三十年,大量质地优良的企业被挡在了证券市场大门之外,如果以Pre-IPO模式去投资企业,可谓遍地黄金;所谓帅,就是这个年代产生了大量机构,都以短平快的方式投资和退出,1-2年,慢一点的2-3年便能够退出。

 但这一切都已结束,蔡蕾认为,“目前中国PE‘后Pre-IPO时代’,这个时代具有大特点:高度定制化、机构惯例化、PE急速整合化。”蔡蕾认为,未来股权投资将重归高度定制化,周期更长,盈利趋于社会资本平均水平;PE/VC机构将回归惯例化,正如欧美市场几十年演变,最终呈现两类机构,一类搞并购,一类搞VC,中国未来也将如此。

 对于通过并购市场退出,澳银资本创始合伙人熊刚对此举了一个例子,“有一个项目我们给它一轮融资、两轮融资,但是第三年的时间还没有找到盈利点,也没有现金流的停滞点,就只有选择退出了,就是我们退出的原则。”

 倒逼的行业整合,这并不是坏事,东方赛富董事长刘俊宏表示,目前并购相对于上市公司来讲这是它最好的时机,相对以往,很多企业目前融资的渠道非常窄,已经没有以前那么宽了。而上市公司给予的溢价空间比较强。

 事实上,并购退出已成为PE的首选项,投中集团执行总裁金建华指出,今年上半年并购退出达到了去年全年70%左右,整个并购领域占的比重会越来越多,同时PE二级市场随之而起,尤其是PE的股份转让。

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