与日俱增的光伏电站投资热均指向一点——远高于光伏制造业的投资回报收益。

　根据理论测算，综合各种因素，目前西部光伏电站投资回报的内部收益率可达8%-10%，如果投资方对下游的议价能力较强，甚至还有可能更高；只需要20%的自有资金，10%的净利润率便唾手可得，投资光伏电站的净资产收益率甚至高达50%左右。如此算来，光伏电站开发的确是一桩不错的买卖。

　但是，这一收益率水平要兑现是有前提条件的，即：光伏电站所在地区的光照资源优越，项目并网条件便利，更为重要的是，8%-10%的内部收益率是电站稳定运行25年的全寿命周期的平均水平。然而，这些前提条件，在当前国内光伏行业现状水平下，并不容易实现。因此，所谓的持续稳定的收益率实际上是投资方在自我“画饼”。

　中银国际证券一位分析师对中国证券报记者表示，事实上，当前众多资本尤其是“半路出家”的制造业企业积极投身开发电站，并非想长期持有电站来获得收益，更多的初衷，一是消化自身积压已久的电池组件库存，二是寄望于通过BT模式在电站建成后将电站转让给运营商以获得额外收入。“对于他们来说，以最快速度获得项目核准‘路条’，并顺利实现并网，然后及时脱手套现，是最现实的考虑。”该分析师说，理论上，当年建成的电站必须在当年内实现并网并转让，才可算成功的交易。

　根据该分析师的研究，从当前国内企业投建光伏电站的现状来看，能成功实现并网并售出的电站项目相对集中在国外，且售出率也仅为25%，国内实现成功转让的电站项目更是凤毛麟角，能数得出来的，只有航天机电和中利科技两家。其中，中利科技于去年6月及今年8月两次向招商新能源转让共计400多兆瓦的光伏电站项目。

　而据Solarzoom统计的数据，2011年和2012年国内完工的光伏电站项目量共计近4000兆瓦，但实现成功售出的不足1000兆瓦，这意味着绝大多数光伏电站仍在苦等买主。

　据中国证券报记者了解，即便是成功实现售出的光伏电站，其转让之路也并非顺畅。中利科技去年5月23日公告公司成功向招商新能源转让位于甘肃和青海两地共计120兆瓦的电站项目，而就在同一天，公司另外宣布以4099万元人民币认购招商新能源9.1%的股权。彼时，招商新能源正处于港股上市的前夜。这不能不让人猜想两者之间可能存在交换关系。

　另一家A股上市公司海润光伏尽管制定了“十二五”建1吉瓦电站的计划，但根据公司最新公布的2013年中报，其目前正在建设的近500兆瓦国内电站项目，除与国电合作开发的20兆瓦外，其余绝大部分项目目前还未拿到核准开工的“路条”，建成、并网、出售均无从谈起。

　前述光伏企业证代也向中国证券报记者坦言，他们公司刚签下的300兆瓦电站建设协议，目前主要工作是争取尽快拿到当地政府的“路条”，至于后续的并网手续及寻找电站买家，还存在着不确定性。

　在中国证券报记者调查中，听到光伏电站开发商最多的声音是，期待央企或地方国企大佬及时出手接盘。对此，作为央企代表，国电光伏一位高管告诉中国证券报记者，目前在西北建一座大型光伏电站，全程做下来综合单价大约是8元/瓦，而2012年以前建成的电站，开发商报出的价格基本都在9元/瓦以上，甚至达12元/瓦，运营商与开发商之间价格谈不拢，这是基本事实。“与其高价收电站，还不如自己建电站，而且，很多BT项目，开发商所建电站质量普遍不高，影响后期发电效率。因此，央企收购光伏电站普遍没有动力。”他说。