□长江证券 斯竹

　周二资金面较为宽松，银行间质押式回购隔夜品种继续下跌至3.02%附近，7天及14天品种利率维持高位，成交缩量。央行公开市场进行了7天290亿元的逆回购操作，中标利率3.90%，持平于上期。续发三年期央票515亿元，利率3.50%，此外还进行了500亿元3个月期的国库现金定存招标，中标利率4.75%。加上当日到期逆回购360亿元及到期央票800亿元，相当于净投放资金715亿元。

　早盘国开行招标的新一轮的1、3、5、7、10年期限的固息债，中标利率分别为4.37%、4.50%、4.58%、4.69%、4.72%，中标结果略低于市场预期。受此影响，二级市场上，中短期债券交投较为活跃，收益率呈现先抑后扬走势。

　国债方面，3年期成交在3.79%，7年期多笔成交在3.95%；政策性金融债方面，1年期国开债成交在4.45%，非国开债成交在4.40%，3年期非国开债成交在4.50%，国开债成交在4.56%，5年期非国开债成交在4.56%，10年期国开债成交在4.73%；短融方面，成交券种以AA+以上为主，如1个多月的AAA券种13铁物资SCP01多笔成交在4.80%，2个月的AA+券种12酒钢CP01成交在5.35%，1年附近的13光明CP01则成交在4.90%；中票方面，短端收益率有所上行，整体收益率涨跌互现，成交活跃券种以短期限的AA附近为主。如1年附近的AA券种11农六师MTN1成交在5.75%，4年附近的12中石油MTN1成交在4.85%；企业债方面，券商及基金推动的买盘有所显现，整体收益率略有下行。6年附近的12包国资债成交在6.60%，下行约8bp。

　机构对于信用债仍偏谨慎，毕竟利率债超调后的修复性回暖并不具备长期趋势，再加上信用债的供给压力逐步释放，趋势仍不看好。资金面偏紧预期也给债市带来了较大的压力。债市短期内虽有所企稳，但基本面利空尚未出尽，当前政策基调不变，资金利率易上难下，债市上涨动力不足。短期限品种仍是机构首选。