□本报记者 顾鑫

　中国证券报记者近日与佰利联有关人士沟通时获悉，公司经营状况自三季度开始出现边际改善，并得到订单、回款和盈利等方面的确认。公司表示，由于在环保方面投入较大，若未来环保政策出现收紧，公司将明显受益。

　高价库存消化完毕

　上半年，佰利联实现盈利157万元，其中第二季度出现亏损，这同时也成为公司业绩低点。公司表示，全行业也基本处于亏损状态，但从三季度开始，公司业绩开始出现环比好转。拖累公司业绩的一个重要因素是原材料价格下跌带来的存货减值，但现在公司的高价库存已消化完毕。

　据介绍，2012年底，公司看多原料，大幅增加原料库存，但需求低于预期，价格下跌导致存货价值下降，并使得上半年业绩低迷。不过，目前公司静态毛利率已开始回升。此外，上半年应收账款大幅增加的问题近期也开始明显改善。

　自8月份开始，公司海外订单显著增加，这主要受国际龙头企业6月份开始的涨价影响，部分海外订单向国内转移。

　环保提标影响不大

　近日，钛白粉行业环保问题频发，环保政策收紧的预期十分强烈。对此，佰利联表示，公司环保处于国内较高水平。若环保提标，公司受到的影响不大，还将在一定程度上受益。

　据了解，钛白粉行业属于高污染行业，一是废酸水处理成本高，二是固废处理量大（1吨钛白粉副产7-8吨固废）。目前有关部门正在制定新的环保标准，短期也存在事件性刺激导致供给收缩的可能。除了佰利联，东佳、龙蟒等龙头公司的环保投入也较高。

　据分析师测算，佰利联12万吨的产能累计环保投资3-4亿元（测算环保设备吨折旧220-250元），运营费用占到生产成本的6%-8%（相当于吨成本近1000元）。如果边际厂商要达到公司的环保水平，吨成本要增加1200元以上，3万吨以下的小装置单位成本增加更多。据统计，3万吨以下（含3万吨）的厂商占全行业产能20%左右。

　工艺路线符合趋势

　从工艺路线看，钛白粉生产主要分为硫酸法和氯化法。业内认为，佰利联的氯化法符合行业发展趋势。当前这一工艺在国际上是主流，而国内采用这一工艺的企业并不多。

　业内人士指出，未来钛白粉行业的发展趋势是氯化法。一是政策支持，硫酸法新建项目不再批准，硫酸法也不能作为IPO募投项目；二是氯化法的能耗和污染更低。据测算，目前龙头公司硫酸法工艺达到国际先进水平，进一步下降空间有限，而氯化法较现有的硫酸法水耗可以降低50%，综合能耗降低30%。

　分析师称，国际上氯化法钛白粉用于高端市场，价格高于国内0.8万-1万元/吨左右，按照国内的生产成本测算，预期盈利丰厚。供给方面，规划项目进入技术购买和设备下单的厂商非常有限。佰利联新增6万吨装置预计2014年年中投产。