□王群航

　在7月22日至8月16日这4周里，主做债券的各类基金大多数整体绩效表现继续欠佳。根据济安金信基金评价中心的统计，纯债基金、一级债基、二级债基、指数债基的平均净值损失幅度分别为0.55%、0.39%、0.27%和0.90%，仅有与股市行情关联度较高的转债债基取得了正收益，期间平均净值增长率为1.52%。

　还是以8月16日为截止日，从“过去一个季度”（共13周）这个时间长度来看，上述各类基金的平均绩效表现全部为负值，其中转债债基的平均净值损失幅度竟然高达7.30%，高风险特征十分显著。

　但是，如果从“今年以来”这个时间长度来看，上述各类基金的平均绩效表现依然为正，纯债基金、一级债基、二级债基、指数债基、转债债基的平均净值增长率分别为3.27%、2.53%、3.01%、0.73%和1.83%，产品类的风险定位越低，收益率越高。

　通过对上述三个时段里主做债券的各类基金的绩效对比可以看到，自今年第二季度以来的债券市场行情走弱格局依旧在延续，主做债券的各类基金的业绩因此继续受到影响。同时，这些不利情况还波及到了一级市场，一些纯债基金、定期开放债基的发行先后延期，一些新基金的成立规模已下降到3亿元左右，这些情况，都是前几个月不多见的。

　面对如此困境，相关各方到底应该如何应对？

　首先，在债市方面，从原因来看：基本面回暖，经济有触底回稳的迹象；资金面紧张的格局依旧；利率市场化改革加速，银行纠正之前的期限错配和杠杆率；整顿影子银行，清理地方债务；等等，都对债市行情的发展带来了一定的负面影响。近期，10年国债的收益率已经突破4%，从历史经验来看，这可被视为以往三次大熊市行情的重要标志。但是，现在由于高通胀和投资过热等因素，央行加息和提准的可能性都比较小，因此，对于债市未来行情的分析，虽不敢立即乐观，但也不应该悲观。

　第二，从基金公司的角度来看，今年以来纯债基金的发行是一个重点，其中定期开放纯债基金是重点之中的热点。由于此类基金产品的目标客户是银行同档期定期存款的储户，并且这类储户的储蓄存款余额占比最大；更为重要的是，此类基金的过往平均业绩都是高于同档期定期存款利率的，因此，基金公司方面还可以继续发行此类基金，不要因为当前的短期困难而停滞。在具体的策略方面，由于发行同类型产品已不再受到限制，那么，理论上，只要期限错开，每家公司在不同的时间、不同的重点销售银行，可以大量发行此类产品。

　第三，从“过去一个月”里主做债券的各类基金的平均绩效表现情况来看，建信、汇添富、中欧、长城、博时、华安、民生加银等公司旗下多有一些主做债券的基金业绩较好，值得大家多多关注。今年以来，主做债券基金的各类基金，尤其是纯债基金，一直是市场发行的重点，超半数的产品属于这些低风险基金，其中纯债基金更是重点之中的重点。这些纯债基金不投资股市，风险完全与股市隔离，属于预期收益较高、风险相对较低的低风险产品，是银行同档期定期储蓄存款的良好替代，是广大投资者良好的低风险资产配置对象。

　对于主做债券的类基金的投资，笔者建议，一方面，不要过度关注其净值的短期波动；另一方面，经过了近几个月的连续下跌，债券市场已经调整到了一定的低位，利率品种已经具备了一定的可投资价值，信用品种里已经出现了分化。在此背景情况下，再借助基金公司的专业化资产管理技术，选择历史业绩较好债基，或选择固定收益管理能力较高的基金公司的新产品进行投资，值得大家认真考虑。