□申银万国 钱启敏

　本周A股市场先扬后抑、窄幅整理，周五午市出现短暂失稳。从目前看，大盘上攻乏力，后市谨防回调探底。

　从市场环境看，短线大盘虽然在外盘下跌、“8·16事件”等不利因素影响下，并未出现大幅下跌的单边走势，但也没有因为汇丰PMI回升等有利消息出现持续反弹，该涨不涨表明市场多头心态犹豫，合力不足，反弹条件不成熟。

　从资金面看，虽然本周央行释放720亿元缓解流动性紧张，但银行间市场各档回购利率仍然高企，隔夜回购利率接近4%远高于上半年的平均水平，表明在美国QE逐渐退出以及国内货币“去杠杆”的大背景下，资金面的紧张将会持续，这也是导致行情无法持续反弹的关键因素。

　从盘口看，权重股不受待见，投资者对此心有余悸，煤炭、有色板块反弹昙花一现，而创业板等题材股持续活跃，这也是资金不够、机构避实就虚的现实选择。由于未来权重股预期不强，股指空间也就难以期待，而题材股持续活跃，已经成为大胆者的游戏，理性投资者越来越旁观，增量资金也难以为继。

　从形态看，如果不考虑上周五的脉冲干扰，上证指数从8月14日起就一直呈现阴跌调整态势，本周五还一度快速探底，后市如无利多因素支撑，大盘仍将惯性探底，逐渐考验2000点支撑。总体看，市场缺乏趋势性机会，投资者操作应该谨慎。

下周趋势 看空

中线趋势 看空

下周区间 ２０８０－２０００点

下周热点 科技股

下周焦点 中报及技术形态