■ 新债定位

　New Bonds

　13农发18

　预测中标利率区间【4.32%，4.40%】

债券期限 １年 发行总额 １００亿元 计息方式 固定利率

付息频率 利随本清 招标方式 荷兰式利率招标

起息日 ８月２８日 缴款日 ８月２８日 手续费 ０．０５％

　13农发19

　预测中标利率区间【4.63%，4.70%】

债券期限 ５年 发行总额 ８０亿元 计息方式 固定利率

付息频率 按年付息 招标方式 荷兰式价格招标

起息日 ６月２４日 缴款日 ９月２日 手续费 ０．１％

　国信证券：目前以利率债为代表的债券市场较为疯狂，尽管疯狂的状态理论上不会延续太久，越是疯狂就会越接近尾声。预计本次两期农发债的招标情况也不会太乐观。13农发18招标手续费影响5bp左右，预计本期中标区间为4.36%-4.40%，13农发19招标手续费影响2bp左右，预计中标区间为4.66%-4.70%。

　国海证券：由于8月份资金面可能保持偏紧状态，预计农发行两期债券中标利率将高于二级市场，其中，预计13农发18中标利率在4.32%-4.37%之间，预计13农发19中标利率在4.63%-4.68%之间。

　招商证券：近期一级市场供给量大，利率债一二级市场收益率快速上行，目前出现小幅度的回调，但是未来仍然不乐观。预计本次债券需求较弱，中标利率在二级市场水平附近略高。预计13农发18中标利率在4.32%-4.37%之间，13农发19中标利率在4.63%-4.67%之间。（张勤峰 整理）