□本报记者 孙见友

　近期国际金价持续运行在下行通道并最终跌破每盎司1400美元，显示黄金价格下行压力沉重。在此局面下，投资者或可融券做空黄金概念股。另外，由于国际金价重挫，与之有一定关联的其他有色金属价格也可能面临压力，进而为投资者做空“泛黄金概念股”提供了机遇。

　美元走强重压国际金价

　4月中旬，由于海外机构纷纷减持黄金仓位，一度导致国际金价迅速下挫并跌破1400美元关口。其中，4月16日，国际金价曾一度下探每盎司1323美元，这成为4月以来国际金价的阶段低点。

　此后随着中国大妈大规模买入黄金，中国大妈在黄金看法上挑战华尔街投行的消息一度漫天飞舞，促使黄金走势出现一定的转机，国际金价又逐渐回升至1400美元之上。

　不过好景不长，进入5月以来，海外市场对于美联储可能逐渐收紧量化宽松政策的预期陡然升温，导致黄金走势再度急转直下，国际金价重新陷入剧烈波动的漩涡。

　另外，美联储货币政策趋紧预期的连锁效应快速波及开来，其中全球外汇市场反应最为灵敏，于是外汇市场的波动也被快速放大。在此局面下，近日美元指数节节走高，并一度向上触及84.37点的高位，这又反过来对黄金价格产生负面影响。

　以上各种因素叠加在一起，还在不经意间重构了海外投资者的预期，促使做多黄金的力量减弱，而做空黄金则有不断增强的迹象。据CFTC投机性期权与期货持仓数据显示，截至5月14日的一周内，黄金空仓由此前一周的6.7374万手合约增至7.4432万手，为2006年6月记录以来最高规模；黄金净多仓规模减少20%至3.9216万手，为2007年7月以来最低水平。

　分析人士认为，结合以上情形来看，短期国际金价仍将处于下行通道之中，就海外投资者的整体资产配置而言，“去黄金化”要求在一段时间内仍相对迫切，由于海外黄金市场与国内联动特别明显，这必将为国内投资者融券做空黄金类股票提供良好的机遇。

　“去黄金化”或是做空主线

　就目前来看，两融标的中黄金概念股有7只，分别是山东黄金、中金黄金、辰州矿业、恒邦股份、紫金矿业、荣华实业、大元股份。如果国际金价继续表现疲软，这些融券标的或成为衍生品投资者的做空选择。

　需要指出的是，国际金价与美元的联动效应，与黄金的金融属性密切相关。而金融属性在有色金属中都不同程度地存在。基于这一因素，在国际金价大幅波动之时，做空标的或许不仅仅限于黄金股。

　总体上看，有色金属具有两种属性：金融与金属属性，金融属性与国际货币关系密切，而金属属性与基本面联系更为紧密。换句话说，金融属性对于美元等国际货币变化反映敏感，而金属属性则与全球经济景气度和金属消费量变动息息相关。不过，不同类别的有色金属，其金融和金属属性侧重有所不同，其中黄金的金融属性较重，铜的金融属性仅次于黄金；而铝、铅、锌等的金属属性较重，金融属性则相对较弱。

　因此，不同有色金属内在的金融属性差异，必然导致其对美元走强反映不一。从这个角度出发，至少可以给融券做空的投资者提供两点启示。其一，国际金价下跌将为两融投资者做空黄金概念股提供契机；其二，除黄金之外的有色金属，如果其具备较强的金融属性，在目前情形下，也将为两融投资者提供一定的做空机会。

　分析人士指出，在国际金价持续疲弱格局下，投资者或可将做空视野锁定于“泛黄金概念股”，目前除黄金股以外，“泛黄金概念股”中比较典型的当属铜冶炼类标的，诸如云南铜业、铜陵有色、江西铜业等。