■ 金牛操盘

　□本报记者 李晓辉

　本周创业板走势强劲，未来创业板会否展开调整？鼎锋资产管理有限公司市场交易主管徐汇川对中国证券报记者表示，从当前估值溢价以及巨量减持因素看，创业板风险因素明显积聚。不过，创业板上涨的趋势还未逆转。

　中国证券报：上证综指和创业板指数背离已很长时间，创业板现在涨到1000点以上，对于这样的走势怎么看？

　徐汇川：创业板上涨不能简单地说是炒作，它上涨有着内在理由。主板市场多数公司和大经济环境关联度更高，而创业板多数是轻资产公司，这一轮涨得多的主要是TMT行业，他们与经济周期的关联度较小，在经济转型背景下这些公司景气度颇高。同时，带动创业板指数的主要是TMT板块的优秀公司。海外市场尤其是美国市场，高科技公司板块对于A股产生带动作用。

　中国证券报：本周四创业板指冲高回落，成交创历史天量，这种现象如何解读？

　徐汇川：创业板涨到目前位置，有两个现象值得关注。第一，创业板相对溢价处于历史最高位附近。截至5月10日，创业板的TTM溢价与沪深300相比溢价4.5倍，历史上最高值是5倍，维持这么高的溢价实际存在一定的危险性，这表现创业板估值上升的空间变小。第二，创业板减持力度非常大。上周（5月6日至5月10日），全市场减持54亿元，其中中小板减持20亿元，创业板减持13亿元，创业板减持量创单周历史最高，实际上4月份以来创业板的减持量都很大。

　从市场交易情况来看，本周四创业板出现天量成交并冲高回落，创业板走到现在，估值风险因素越来越大。但是近几天的波动并未破坏趋势，现在判断是否就此结束，还为时过早，毕竟趋势不会一天改变，需要走一步看一看。

　中国证券报：现在既然已经看到了风险积聚，那么在操作上是否要转换风格？

　徐汇川：需要补充说明的是，市场是一个整体，谁都逃脱不了市场大环境的影响。中小板和创业板整体不会涨得很高。创业板走到现在，确实存在估值和上行动力之间的矛盾。

　在具体操作上，需要注意风险因素的变化，但我们不会马上减仓或者看空，会更多考虑流动性好的、业绩成长确定性的股票，逐渐对持仓进行调整。

　至于对主板市场的看法，我们认为基于当前的经济政策面、市场利率、市场预期等多种因素，主板市场的整体机会可能要到三季度才能出现。

　中国证券报：鼎锋的短期策略是怎样？有什么看好的行业？

　徐汇川：维持成长股的配置策略，选择整体行业景气度高的、业绩增速较为明确的股票。这里需要指出的是，我们更多地考虑赚上市公司业绩增长的钱，不是估值上升的钱。

　我们这几年一直关注的行业包括，消费、新兴传媒、智慧交通、生物医药（含种业）等。短期对于估值我们不是很在意，成长股应当看得更长远。不过，刚才提到了风险因素积聚，我们在仓位上可能比之前略保守一些。

　尽管主板市场整体机会还未看到，但是主板市场上有一些趋势不错的股票。比如发电行业，火电有煤炭成本下降的长期利好。不过，在电力板块中，我们更倾向于水电。虽然水电板块年初至今涨幅不小，但是估值还是处于历史低位，同时还有调价预期存在。