□天相投顾 张春雷 仪胜男

　南方新兴消费增长分级股票型（以下简称“南方消费分级”）设立于2012年3月，是南方基金公司旗下的一只创新分级基金。该基金按照1∶1的份额配比，分为稳健类份额（南方消费收益）和进取类份额（南方消费进取），稳健类份额和进取类份额在交易所上市。截至2013年5月3日，该基金基础份额南方消费单位净值为1.008元；南方消费收益单位净值为1.009元，二级市场价格0.971元，折价率为3.77%；南方消费进取单位净值为1.007元，二级市场价格1.039元，溢价率为3.18%。

　根据基金契约规定，在正常情况下，优先保证南方消费收益的约定收益。南方消费收益的约定年基准收益率为一年期银行定期存款利率（税后）+3.2%。遇中国人民银行调整基准利率，则该基金自调整生效之日起使用新的基准利率，调整后的南方消费收益的约定年收益率除以365得到南方消费收益的约定日收益率，比较适合风险承受能力低，并希望获取相对较高收益的投资者。

　在正常情况下，南方消费进取承担南方消费分级基金的投资风险，在满足南方消费收益的约定收益之后有望获取相对较高收益。南方消费进取的初始杠杆倍数为2倍，截至2013年5月3日，溢价率为3.18%，价格杠杆倍数约为2.18倍，较折算前倍数有所放大。南方消费分级基金以消费为主题，主要投资具备新兴消费增长主题的上市公司，其中投资于新兴消费主题相关的股票合计不低于股票资产的90%。

　值得注意的是，该基金的份额折算分为定期折算和不定期折算。定期折算是指在每个运作年度对南方消费、南方消费收益、南方消费进取份额进行一次折算。不定期折算是指某个工作日南方消费进取的净值小于或等于0.2元，对南方消费、南方消费收益、南方消费进取份额进行份额折算。另外，与其它开放式分级基金类似，南方消费分级基金具有份额配对转换机制，从而为投资者提供双向套利机会，但由于份额配对转换、申购、赎回等业务存在时滞性，如果期间市场发生较大变化，则可能导致套利失败。