□金牛理财网研究中心 盖明钰

　五一节后的两个交易日，A股企稳反弹，36只分级股B32涨4跌，二级市场价格平均上涨2.63%，而同期净值平均上涨3.92%，远高于价格涨幅，导致整体溢价率相对前周五下降1.23%至3.50%。从内部表现来看，分化较为显著，其中22只涨幅超2%，9只涨幅超4%，4只涨幅超5%，4只价格有所亏损，一方面主要因基础份额的资产配置、跟踪标的的表现差异所致，另一方面与该产品的流动性、知名度、价格杠杆等其他属性有关。

　上周，跟踪中小板及房地产的股B整体表现较好，其中中欧盛世成长分级B二级市场价格上涨5.80%、申万菱信中小板指数分级B上涨5.38%、国泰房地产行业分级B上涨5.05%、另外国安双力分级B价格上涨4.68%、易方达中小板指数进取价格也上涨3.84%。而同样跟踪中小板300指数的长城久兆中小板300积极，价格仅上涨1.39%，主要因其跟踪指数样本数量少，净值表现一般所致。

　值得注意的是，虽然创业板涨幅领先中小板，但跟踪创业板指数的分级指B却呈现滞涨走势，其中诺安中创分级进取和万家中证创业成长指数B二级市场价格仅分别上涨1.90%和1.45%。另外，受今年商品类价格持续下跌的影响，跟踪资源及商品的分级基金基础份额净值持续下跌。上周银华中证内地资源鑫瑞下跌1.30%，鹏华资源分级B下跌0.91%，今年以来这两只基金价格跌幅也分别高达31.21%，26.72%。

　4月26日，证监会发布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》2013年修订征求意见稿规定“基金总资产超过基金净资产的百分之一百四十”，但“其它特殊基金品种不受上述比例限制，由中国证监会另行规定”。该办法对于分级债基而言，从中长期来看，投资杠杆的上限控制在降低普通债券基金波动风险的同时，也降低了收益的潜在空间，在某种程度上增加投资者对杠杆产品的需求，或将引发债券分级的创新及大扩容。