“基金法是上位法，要修改是比较难的。何况刚刚才修订完，不可能马上修订。”老田很苦恼，“我们现在只能通过设立资管子公司来做公募了。”

　资管子公司是独立法人资格，可以规避这一问题。但是在老田看来，券商“大集合”被叫停，又不能马上发公募产品，则面临长达六个月的空档期。目前“大集合”被叫停的难题，这一定程度迫使券商将“大集合”转为公募基金。

　据悉，近期证监会发布内部文件《关于加强证券公司资产管理业务的通知》（又称“26号文”），叫停了券商此前做得如火如荼的类似公募产品的“大集合”（即投资者超过 200 人的集合资产管理计划），自6月1日后券商只能以公募业务取而代之。根据国金证券的数据，截至2012年底，券商的大集合产品达到大集合产品320只，仅2012年就发行873亿份，如果不能开展公募业务，券商将失去一块大蛋糕。

　“对于券商而言，停了大集合必须转通过公募来和基金硬拼，肯定不是一件好事。”某券商资管部的老杨细数起将要面临的“转型阵痛”：首先，公募基金募集几乎没有资金门槛，券商大集合是5万起，这不同于原有的客户定位；其次，投资范围有很大不同，券商大集合投资范围较宽，仓位也特别灵活，公募基金范围相对较窄，对仓位也有限制，例如股票基金有六成仓位限制，这样投资思路上也不同；再次，原来大集合产品速度很快，但是公募基金从准备上报到审核再到准备发行需要好几个月，这也导致产品更新变慢。

　不过，公募产品也并非想发就能发。老杨透露，“其实，达到能做公募的券商不多。那些达不到条件，大集合到时又停了的券商，只能要么改发小集合，要么就是等待熬到达标。”老杨所在的券商就处在“合格线”的边缘，所以他特别希望最近公司规模能上去点。他表示，如果做公募业务，不能跟基金公司硬拼，要拼差异。“基金公司的优势就是投资能力和产品设计能力，属于人力资本密集型行业，人力方面我们没办法跟基金拼，不想跟基金硬拼，就要发和基金不同质的产品。”