□长江证券固定收益总部 斯竹

　周二央行进行了28天320亿元正回购操作，中标利率2.75%，当日正回购到期50亿元，国库现金到期400亿元，相当于净回笼资金670亿元。资金面总体较为宽松，短期资金利率略涨，跨季品种不乏供给，7天品种成交较多，1个月及以上的长期品种交投活跃。

　一级市场上，早盘国开行继续招标发行五福娃债，农发行发行了2年期债券，认购情况较为积极。二级市场上，利率品种中长端收益率小幅上行，信用债以短融成交较为活跃，收益率有所下行。

　具体来看，国债方面，中长端抛盘加重，收益率微涨，3年期成交在3.09%，5年期成交在3.30%附近，7年期成交在3.49%附近，10年期成交在3.59%附近；金融债方面，短端成交相对较多，不到1年的券成交从3.35%-3.37%，3年期国开债成交在3.85%，非国开债成交在3.76%。

　信用债交投集中在短期券种，短融相对活跃，午盘后收益率有所下行，AA及以上评级券种较受关注，如不到1个月的AAA超短券12北车SCP001成交在3.70%，13国电集SCP002成交在3.95%，下行约2BP，8个月的AA+券种12沙钢CP002成交在4.35%，接近1年期的AA券种13宇通CP001多笔成交在4.33%，13冀水泥CP001成交在4.24%；中票交投以3年AA附近券种居多，如AA券种12人福MTN1成交在5.15%；企业债交投维持清淡，7年附近AA+券种较受关注，如13泰山债成交在6.20%。

　近日虽有资金面支撑，短端国债收益率维持下行态势，但市场仍纠结于经济基本面和政策面的真空状态，机构整体偏谨慎，去杠杆化的意愿有所增强，从二级市场信用债的清淡及利率债的胶着可见一斑。临近季末，资金面压力将会增加，再加上信用债的供给持续放量，短期内信用债面临进一步调整的压力。