中国证券报：近年来市场风格转换对投资研究的要求越来越高，金鹰的投研体系是怎样逐步优化的？

　杨绍基：概括来说，是由单兵作战逐步走向团队攻坚，由法无定法走向有章有法。我们的投研团队原来规模很小，投研体系不够完善，投研团队没有形成人才梯队，投资主要凭个人经验，风格偏向进攻超越型，防御止损和风控意识不是那么强。现在管理的基金数量增加了，不能只靠基金经理的单兵能力了，就像踢球不能只有一个前锋一样，因为前锋的状态不一定稳定，如果状态不好就会影响整体表现，所以还需要中后场和守门员等的配合。

　现在金鹰初步形成了一套规范的投研体系，比如我们会通过金融工程和大量的数据统计等来辅助做好择股、收益和风险等各方面的平衡。为了保证投研水准，我们重新制定了新的选股标准体系，新的交易纪律制度。此外，投资人员的基本素质也提高了，通过牛市熊市的历练和洗礼，基金经理的风控意识以及捕捉市场的敏感度都大为提高。

　经历了业绩下滑的阵痛使我们意识到，投资是一个系统工程，不是靠一两个人、一两个板块或者一两只股票就能做好的，它需要团队协同作战，向长期平稳盈利的目标前进，而不是以大幅的波动风险为代价换取短期的出彩。

　中国证券报：公司投研力量增加后，在研究方法上发生了哪些变化？

　杨绍基：首先，我们对股票库进行了完善。过去因为研究员力量和风格的关系，跟踪的重点主要放在中小市值品种上。现在投研力量充实，覆盖的广度也大为增加，股票池制度更加完善，在基金的配置上更加重视阿尔法和贝塔类资产的均衡配比。

　在研究方法上，我们由重趋势转向重价值和基本面。过去我们擅长中小市值股票的投资，重视盈利增速高弹性的拐点型公司，只要市场大趋势向好，业绩就好看。但是去年四季度以来，市场风格发生变化，弱市中投资人更看重业绩的确定性，如果再用过去的模式就没有效果了，业绩会受到很大影响。

　在风格上，原来我们集中重仓成长股、高阿尔法资产（即高弹性资产），很多资产跟大盘相对独立，现在风格上阿尔法和贝塔资产相对均衡，多数资产跟指数相对匹配。