事实上，2013年，证券行业面临的不仅是来自证券市场的制度红利，更是整个金融系统的制度转折。

　过去几年中，在信贷紧缩和企业融资需求旺盛的格局中，银行的表外资产规模快速扩张，信托业的资产管理规模更是持续成倍增长，截至三季度末，银行理财规模在6-7万亿元，信托资产规模达6.32万亿元，而券商资产管理规模仅为9296亿元（且包括7000多亿元的定期票据类定向资产管理计划，而集合类资产管理计划不足1500亿元）。银行与信托的理财产品极大地挤压了券商资产管理产品的生存空间。

　长江证券分析师刘俊认为，目前券商的经营环境和竞争格局、业务和产品种类、客户结构等各方面，较2009年以前实际上已发生了显著的变化。此次创新，源于监管层对资本市场和券商监管政策改革的推动，也有券商盈利结构畸形、脆弱亟待改善的内在动力；但政策只是催化剂，从更深层次来看，券商创新是自身经营环境改变的累积结果，顺应经济结构调整和融资体系改革的趋势，承接银行表内万亿资产不断转移到表外和非银机构的需求。因此，从资本市场发展和金融管制放松的角度，行业成长空间已大幅拓宽。

　上市券商利润结构也能反映盈利模式变化的趋势。根据2012半年报附注中披露的分部利润情况，不少券商自营业务对利润的贡献超过了经纪业务，其中兴业证券、国海证券、宏源证券等券商自营贡献率超过了50%，这与过去两年有较大差别。

　经营环境的变化已使券商利润结构发生了巨大变化。券商盈利更多来自于固定收益类产品（即资本运作型业务）的投资收益和融资融券、债券承销、期货等有望持续增长的业务。资本运作和新业务的先发优势，将拉大券商盈利的差距，由此导致业绩进一步分化。