□国泰君安期货研究所 陶金峰

　市场对中国未来新型城镇化充满期待，玻璃期货在弱市中寻求反弹希望源泉。但现实却是玻璃产能严重过剩且现货市场低迷，中短线玻璃期货仍有进一步下行空间。

　城镇化炒作过度

　最近，中央领导表示要积极稳妥推进城镇化建设，媒体和各行各业对此高度关注。有关专家预计，如果未来10年将有4亿农民转变为城镇居民，假定人均增加10万元的固定资产投资，将带动新增40万亿的投资，如此将大大刺激钢铁、水泥、玻璃等相关商品的需求。不过，个人觉得目前市场对于新型城镇化炒作有点过度，对于消费需求的拉动期望值过高，投资者需要清醒地认识。

　美联储QE4预期强烈

　北京时间12月13日凌晨1:30，美联储将公布利率决定。市场人士多数普遍预期，美联储将维持现有宽松规模，也就是在扭转操作结束后，将每月QE规模扩大到850亿美元。部分人士预期，新增资产购买的规模大于现有扭转操作450亿美元规模，也就是说最终QE总规模大于850亿美元。前两种是市场俗称的美联储推出QE4。而预期缩减宽松规模或延长扭转操作、扭转操作到期后不增加QE3规模等的可能性则比较小。如果前两种QE4出现，特别是大于850亿美元的QE4推出，无疑将对于商品期货构成一定支撑，当然对于玻璃期货的支撑作用要明显小于黄金、原油、铜等商品，这在12月12日的期货行情中有所表现。

　玻璃现货市场低迷

　今年4月以来，中国平板玻璃产量增速出现连续6个月负增长，反映的玻璃市场消费相对低迷、供大于求的困境。尽管9月和10月因为平板玻璃价格一度弱势反弹，产量降速有所收敛，但11月初以后价格再度走弱。受到上周东北地区冬储政策的影响，市场心理预期较差，华北部分地区的生产企业已经开始向下调整价格，应对未来的低迷行情。河北沙河地区的企业虽然目前库存正常，产销平衡，但是不排除针对冬储价格政策进行价格调整的可能。

　价格方面，中国玻璃信息网的“中国玻璃价格指数”在4月10日曾达到今年的低点986.03；10月31日达到今年以来的高点1108.67；12月12日降至为1015.36点，比12月11日下跌6.56点。如果今年底至明年初“中国玻璃价格指数”降至4月10日的低点，则还将下跌2.89%。考虑到一般而言商品期货的波动将大于现货的波动，未来玻璃期货的下调空间可能大于玻璃现货。

　玻璃期货日渐活跃

　作为一个新上市同时也是世界上首个玻璃期货品种，郑州玻璃期货表现可谓惊艳。12月3日上市以来，从第二个交易日开始的大多数交易日里，玻璃期货日成交量名列国内商品期货第三名。12月12日，玻璃期货共成交1762814手，再创上市以来新高，居当日国内商品期货成交第3位。作为一个宣传很少、市场并不太关注的品种，玻璃期货的表现实在有点出乎意料之外，大有成为未来商品期货新星的势头，成为期货投资者的新宠。

　期价打开下行空间

　截止到12月12日，以上市基准价1420元/吨计算，主力合约FG305跌幅已达到8.52%，至1299元/吨。当日FG305一度创下上市以来的新低1283元/吨，尽管随后有所反弹，但是持仓量大幅减少8万多手，显示多头反弹仍信心不足，后市价格仍将以偏弱为主。如果年底前没有实质性重大利多因素出现，笔者预计在12月底至明年1月份，FG305将下探1215乃至 1200元/吨的支撑。