□靖宇

　A股市场疲弱，投资者不妨放眼全球，寻找投资机会。国金证券认为，目前与全球其他类型风险资产相比，新兴市场仍具有明显的估值优势，建议在均衡的风格上，短期倾向积极/周期风格，并增配新兴市场，尤其是集中于港股的“大中华”概念QDII品种；可以港股QDII配置为主，调出贵金属QDII。具体品种为华宝兴业海外中国成长基金（重仓股包括房地产、电子、电力、家电等，成长性风格）、景顺长城大中华基金（以基本面选股为主，重仓消费品、工业和通讯等）、南方中国中小盘（中小盘/成长风格；指数型品种）。

　选择QDII基金，首先要了解外围市场宏观环境。

　先看美国。9月美国贸易赤字收窄至415.5亿美元，为自2011年1月以来的最低水平。与全球其他主要经济体出口下滑相反，美国出口大幅回升，贸易赤字收窄，印证美国劳动力市场继续改善。但美国10月零售销售额大幅下挫，汽车及零件商成为本月销售额下降的主要因素。如果财政悬崖问题仍继续向后拖延，作为预测GDP重要指标的零售销售额即将面临再次回调的风险。

　日本经济增速大幅收缩，即将进入新一轮技术性衰退。日本三季度国内生产总值环比大幅收缩3.5个百分点。对GDP增速贡献最大的出口大幅萎缩18.7%。然而当前全球经济放缓，西方国家创新型产业发展带来的技术冲击，使得海外对于日本商品的需求大幅减少。日本经济将出现2011年地震海啸后的再一次衰退。

　欧元区经济连续两个季度出现收缩。二季度欧元区经济环比下降0.1%，同比连续两季度收缩至0.6%。在欧元区五大经济体中，德国与法国仍保持微弱增长，环比增速均为0.2%，但不同的是德国经济增速连续三个季度出现回落，而法国经济经过三个季度的停滞期后，受到消费以及出口回暖的影响，经济开始缓慢增长。西班牙与意大利经济仍不见好转。

　最近，穆迪评级机构夺去了法国AAA的最高政府债券评级，降一级至Aa1，评级展望维持负面，并且将其余三个欧元区AAA评级国家德国、荷兰与奥地利的评级展望均仍列为负面，意味着今后将观察这些国家是否需要降级。

　近期，中国的经济数据出现改善，硬着陆的担忧减轻。10月中国工业增加值同比增长9.6%，连续第2个月回升；消费同比增长14.5%，出口同比增长11.6%。同时，通胀控制良好，10月CPI同比增长1.7%，较上月下滑0.2个百分点。而印度、巴西、俄罗斯等国的消费者物价指数均超过5%，其中印度的通胀风险最高。在美欧等持续宽松的货币政策对于大宗商品的影响之下，新兴市场对于高通胀的担忧挥之不去，这也会显著削弱新兴市场国家通过降息、扩大财政支出等刺激经济增长的政策空间。

　中国相比其他金砖几国，以及依赖资源出口型的发展中经济体而言，经济结构相对均衡，海外市场依存度较低，且一直保持了全球最高的国民储蓄率传统；因而抵御世界经济系统性风险的能力相对较强。2012年中国GDP增长，预期将继续领衔金砖四国。

　汇率方面，人民币对美元下半年重现快速升值预期，目前距7月的低点已经升值2.3%，距年初也有1%的升幅。人民币升值预期和中国经济企稳迹象，促使热钱加速流向香港市场。四季度以来，港股特别是与内地经济联系紧密的内地企业H股走势相对强劲。

　11月以来，集中投资于港股的“大中华”概念QDII基金表现抢眼，贵金属、综合类大宗商品QDII业绩居中，而油气类、美股和金砖四国指数等基金业绩居后。