□本报记者 曹淑彦

　天弘基金总经理郭树强表示，中国经济以投资和出口为主导的发展模式将全面走向转型。消费、新兴成长、创新行业将成为新一轮经济周期的领跑者，也是主要的超额收益领域，一些为此做好准备的优秀公司将提供可观回报，消费和成长行业也将是近年的战略投资方向。

　长期政策拐点已形成

　中国证券报：如何看我国目前宏观经济形势及政策调控方向？

　郭树强：自2003年以来，我国固定资产投资增速一直维持在25%的较高水平，其中房地产平均投资增速近30%，成为拉动经济增长的主力军，特别是从过去三年的GDP构成来看，这种政府投资拉动模式已经上升至极致，世界经济史上还没有哪个主要经济体每年将GDP的一半左右用于投资。

　从经济学的角度来看，投资的目的是为了未来的消费，但我国的投资却是政府项目主导下的供给驱动，即为了增长而投资。这一模式会导致市场要素价格被人为扭曲，真实需求遭到破坏，同时也形成了过剩产能。过度的投资已经开始导致投资效率下降。

　同时，根据第六次人口普查数据测算，我国人口红利正在迅速消失，劳动生产率的提高也遭遇瓶颈，过度投资所导致的产业工人的劳动成本大幅提升使得未来我国将面临较严峻通胀考验。

　从政策上看传统小周期“减速下行，必有放松”的政策判断面临失效，长期政策拐点已经形成，中国经济面临转型已是大势所趋。

　固定收益产品存机会

　中国证券报：转型中我国经济的主要动力是什么？

　郭树强：可以预计转型、创新将是中国经济领域的最强音。房地产市场在未来5至10年仍然是支持中国发展的主要力量，但将不再是主要动力，只起维持经济总量作用。具体来看，以周期性行业为代表的中国传统产业，历经多年高速发展，已较发达，转型后面临重大考验，预计很难再有超额收益。

　中国证券报：经济转型中哪些行业或投资品种更具备发展机遇？

　郭树强：借鉴发达国家经济转型期的行业表现，传统周期性行业在转型过程中的表现通常会差于新兴行业。按照人均GDP来判断所处的工业阶段，目前我国人均GDP在4000-6000美元之间，相当于工业化的中后期，如同上世纪80年代的韩国和台湾、70年代的日本，因此具备向新兴产业、消费升级行业加速转型的条件。

　长期来看，传统产业的回报率会不断下滑，当前主体流向传统产业的大量资金亦将出现“过剩”和转向，在经济转型的过程中，企业融资渠道继续依靠单一的银行体系也面临着新的考验。

　我国债券市场占社会融资总量比例还有很大的空间待提高，大力推动债券市场发展，实现“金融脱媒”是我国经济发展、结构转型和放松管制的必然选择，也有利于进一步巩固利率市场化的成果。同时，政府也将力求创造较宽松的货币政策环境，基础利率将逐渐走低。基础利率走低，意味着在这一过程中，固定收益产品都有较好的投资机会。