主业增长稳健

　和佳股份（300273）

　主业增长稳健

　公司上半年公司实现营业收入2.74亿元，同比增长28.82%，净利润为5044.96万元，同比增长34.83%。

　业绩增长逐季加速，盈利能力同比提升。上半年公司扣非后净利润为4738万，同比增长34.07%。分季度来看，第二季度实现收入与利润同比增速分别为29.87%、31.42%，均高于第一季度业绩增速。费用率大幅下降了约5个百分点是第二季度业绩增长强劲的原因之一。综合来看上半年费用率为29.2%，与去年同期保持一致，费用控制良好。报告期内公司营业利润率为53.1%，净利润率为18.6%，比去年同期分别提升了2.64pp、0.3pp，盈利能力提升较为显著。

　国都证券预计公司2012-2014年EPS分别为0.56元、0.80元、1.08元，当前股价对应的动态PE分别为37倍、26倍、19倍，维持公司“推荐-A”评级。

　金钼股份（601958）

　钼价或临近底部区域

　金钼股份上半年净利润同比下降15%至3.06亿人民币，这主要是由于2012年上半年钼市场需求锐减，供给过剩，价格低迷，其中国外氧化钼均价同比下降17.6%，国内氧化钼价格同比下降15.95%。中银国际证券指出，如果去除所得税率不同造成的影响，今年上半年净利润实际下降幅度为26%。

　虽然国内钼精矿价格有可能进一步走低，但中银国际证券认为继续下行的空间已经不大，因为目前价格不仅跌破了2008年时的低点。同时，中银国际证券估计目前1400元/吨度的价格已跌破全国近50%以上的矿山成本。受下游需求的影响，中银国际证券预计三季度的钼价仍难好转，再加上上半年盈利低于预期，分别下调2012-2014年盈利预测19%、10%和10%，维持公司“买入”评级。

　伊利股份（600887）

　行业地位日益凸显

　公司上半年实现营业收入211.81亿元，同比增长11.80%，实现净利润7.62亿元，同比下降6.67%。

　伊利产能投资项目加速推进，液态奶、冷饮、原奶是扩张重点按公司年初规划，今年计划总投资56.27亿元，其中液态奶项目13.63亿元、奶粉9.87亿元、酸奶4.53亿元、冷饮13.09亿元、原奶12.05亿元、其他3.12亿元。尽管定增方案尚待证监会等部门审批，但公司已经利用自有资金先行投入，上半年在建工程新增8.70亿元，转入固定资产8.77亿元，期末值达15.86亿元，新增建设主要集中于液态奶、酸奶和奶源等项目。同时伊利在牧场养殖方面发展迅速，期内继续大量购买奶牛，期末生产性生物资产账面价值11.43亿元，较期初新增31.17%。公司目前现金流状况良好，期末账面货币资金32.92亿元，上半年经营活动净现金流达12.90亿元，资产负债率66.88%。

　日信证券指出，若不考虑增发，预计伊利2012-2014年业绩分别为1.018元、1.303元、1.586元，目前股价对应PE分别为19.77倍、15.45倍、12.69倍。若考虑增发（3.1亿股募集50亿元），则公司2012-2014年业绩摊薄至0.873元、1.122元、1.351元。基于国内乳业仍保持稳定增长，伊利在行业地位日益凸显，经营上升趋势明确，产能扩张为新一轮增长奠定基础，未来业绩有超预期可能，日信证券维持公司“推荐”评级。

　正泰电器(601877)

　业绩增速超平均水平

　公司上半年实现营业总收入43.53亿元，同比增长8.77%，实现净利润4.88亿元，同比增长20.43%。在今年国际巨头业绩下滑、行业几无增长情况下公司仍能超越平均增速，实现利润约20%的增长，超过收入增速，得益于今年上半年主要原材料铜和银的价格同比回落以及公司压低零配件采购价格，使得主营业务毛利率同比提升4.47个百分点至26.98%。上半年公司销售费用、管理费用分别同比增长33.13%和23.59%，主要由于加大海外市场及诺雅克产品拓展力度所致。在全球经济下滑背景下，公司上半年新增海外经销商25家，大客户22家，海外收入逆势同比增长35.1%，达4.22亿元。

　方正证券预计公司2012-2014年EPS分别为0.98元、1.17元和1.43元，当前股价对应市盈率分别为14.90倍、12.43倍和10.20倍，考虑到公司所处行业市场空间确定，公司的龙头地位及稳健快速增长趋势，具备估值优势，维持其“增持”评级。

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