□国泰君安证券 刘颉

　22日市场资金面在2200亿元巨量逆回购之后回归宽松，隔夜回购利率从前一日的3.50%大幅跌落到3.09%，7天回购利率略有上行，从3.75%升至3.80%，其余品种变化幅度不大。7月份以来央行坚持通过逆回购操作缓解市场流动性，显示了其希望维持市场紧平衡的态度，而本周如此大规模的逆回购也降低了近期央行下调存准率的可能性。短期内回购利率难以下行，预计资金面将维持现状。

　现券市场方面，周三招标发行10年期国债120015，最终中标利率为3.39%-3.44%，大幅高于预期，全场倍数1.35。在10年期国债一级招标利率大幅走高的带动下，利率产品收益率全线上行，7年期国债收益率上行4BP，成交在3.30%，5年期品种成交利率从3.06%升至3.14%，升幅达到8BP，稍短期限的3年期国债收益率也有4BP攀升，成交在2.91%附近。政策性金融债成交活跃，收益率同样全线上行，其中3年期品种升幅最大，接近8BP，其他5-10年的中长期品种升幅在4-5BP。