□银河证券基金研究中心 李兰

　传统封基较为抗跌

　从ETF、LOF、分级基金、封闭式基金四个分类来看，ETF基金平均下跌3.44%，42只ETF基金无一上涨，有31只基金跌幅在3%以上，中小板成长风格相对跌幅更大。华安上证龙头ETF和工银上证央企50ETF等上证大盘指数基金跌幅相对较小，富国上证综指ETF是唯一一只跌幅小于2%的ETF基金。

　LOF基金上周平均下跌2.14%。投资海外市场的QDII-LOF基金独立于A股市场，涨多跌少，走势迥异。石油、黄金和商品主题基金均有不错的表现，嘉实黄金、华安标普全球石油和信诚全球商品主题一周分别上涨4.11%、1.64%和0.80%。投资国内市场的基金除了几只债券基金外，普遍下跌。长盛沪深300指数和天弘深证成指等4只指数LOF一周大跌6%以上。

　分级基金中股票分级杠杆基金大幅下跌，有17只基金跌幅在5%以上，杠杆比例越高跌幅越大。银华鑫利、国联安双禧B中证100和银华锐进一周分别下跌9.36%、8.00%和7.01%，跌幅居前。杠杆债基整体表现较为平稳，涨跌各半，涨跌幅也较为有限。在上半年的债券牛市结束之后，杠杆债基走势分化是必然，后续表现重点关注基金管理人的主动投资能力，同时也需比较杠杆比例和优先级的利息支付水平。

　25只传统型封闭式基金价格平均下跌1.69%，平均折价率大幅回落至9.83%，今年以来首次降至10%以内。具体来看，华夏兴华、富国汉盛等几只基金逆市微涨，大成景宏、博时裕隆和国泰金鑫等过去一周基金净值大幅下挫的基金，在二级市场也面临较大的抛售压力，价格大幅下跌。

　基金重仓行业补跌

　上周股市反弹夭折，大幅下挫，极度打击市场人气和投资者信心。从行业来看，本轮调整以来表现强势的非银行金融、食品饮料和医药等板块大幅下挫，开始补跌。这些行业也正是基金重仓持有的行业，主动投资的股票基金通过这些行业抱团取暖，在本轮调整行情中大幅跑赢市场主要指数。

　如果形势转变，抱团取暖松动，强势板块和个股大幅补跌，对过去三个月表现不错的基金的杀伤力也极大。这种情形类似于今年1月份，沪深300指数上涨5.05%，而基金由于结构错配，逆市下跌2.10%，大大跑输市场指数。两者不同之处在于，1月份是上涨的行情，而现在是补跌。共同之处就是基金行业配置十分集中，与市场均衡配置有相当大的偏离，并且累积到一定程度。基金资金规模很大，市场交易又很低迷，短时间很难完成转换，而在调整的过程中，业绩必然受到影响。在基金投资方面，短期对主动投资的股票基金保持适度谨慎，特别是内需消费等主题投资的基金，策略上以保住今年以来的胜利果实为上策。