周末特稿

　□本报记者 钱杰

　血雨腥风的股市行情让越来越多的投资者唉声叹气：这年头赚点钱太难了！不过，在大户王东（化名）看来，赚钱一点也不难。上半年王东的收益率为15%，而且他每天吃得饱睡得香，从不打听内幕消息，也不为K线红绿提心吊胆。王东的投资秘诀很简单，就是“团购”债券，利用股票账户参与债券“打新”。

　没错，债券也能“团购”。通过一些券商提供的创新服务，越来越多像王东一样的股民开始从股市转战债市，品尝到债券牛市的甜头。有专业人士建议，投资者没必要在股市一味死守。当然，以前长期在股市操作的散户要想成为债券专业户，必须先补习专业知识，尤其是回购融资的知识，并要管理好流动性风险。

　借道打新债半年赚15%

　“这周我们准备团‘12渝南债’，利率有8.4%，有兴趣的话可以参与购买这只新债。”3月末的一天，王东收到了营业部客户经理小秦打来的电话，正为投资方向发愁的王东格外兴奋，当天下午就赶到营业部签订了一份《代客户拿债协议》。

　根据这份协议，王东将委托券商帮他申购仅对机构投资者发行的2012年重庆市渝南资产经营有限公司公司债券（简称12渝南债），申购价格为每张100元，数量1万张，该只债券在上海证券交易所上市当日，券商会通过大宗交易平台把这1万张债券转让给王东，转让价格是每张100.3元，相当于收取了他千分之三的手续费。

　临近上市前两天，小秦打来电话通知王东，证券公司已顺利帮他如数申购到这只新债，让他在4月16号（上市日）准备好资金接券。在12渝南债上市一周后，王东轻点鼠标，以每张104.8元的价格卖掉了这些到手的新债，除去千分之三的手续费和交易佣金，他轻松赚得4.5%的收益。

　自从这次经历之后，王东就爱上了债券“团购”，他开户的证券营业部基本上每隔一段时间就会组织一次债券“团购”，而王东几乎逢新必打。“上半年发行的债券利率都挺高，所以上市以后二级市场的价格一般都在103元左右，至少也开在101元以上。债券打新是包赚不赔的，即使上市后短暂破发，也不用担心，大不了持有到期，也还有8%的年收益，不会像打新股那样深套亏损。”王东告诉中国证券报记者，他今年共参与了七八次债券团购，尽管每次债券打新的收益不高，在1%至4%，但累计下来，收益高达15%，不仅跑赢股市，也跑赢绝大多数基金，他感觉十分满意。

　据客户经理小秦透露，“团购”债券是他们公司今年推出的一项新业务，主要是为了服务王东这类风险偏好较低的大资金客户。通过团购形式，这些大户可以申购到许多仅对机构投资者发售的新债，而公司可以赚取到千分之三的佣金，可谓皆大欢喜。

　股转债充满诱惑

　“若在牛市，这些大户哪里看得上区区十来个点的收益，但现在不同了。”小秦说，经历了几年的熊市洗礼，大户的风险偏好和收益预期明显降低，所以越来越多的客户把目光投向了以往并不起眼的债券，债券专业户的人数逐渐增多。今年上半年，债券市场迎来一波小牛市，债券基金平均收益率达到5.38%，在所有类型基金中居首。

　在小秦认识的大户中，王东的投资方法算是最简单的，有些常年研究债券的债券专业户不仅申购新债，还精于通过二级市场买卖债券和交易所正回购加杠杆来提高投资收益率。在王东经常浏览的一个债券论坛上，“债友”们的讨论热火朝天。不少债券专业户坦言，自从股市转战债市以来，年年盈利，目前债市虽然已经进入牛尾阶段，但是还有机会。

　“如果怕风险，就弄点短债，上杠杆，不求20%的收益，10%的收益还是会有的！”从2010年就开始转战债市的老何在论坛上说道。他所谓的“上杠杆”，就是债券质押式回购。目前在交易所市场上市的债券大多数都可以通过质押式回购从交易所市场进行融资，通过买入204001和204007等债券回购品种，老何持有的债券将作为抵押品进入专门的质押账户，而他则可以从交易所市场以2%至3%的低廉利率融到一笔资金，利用这笔资金，老何可以再次参与团购新债，或从二级市场买入价格便宜的债券，等到卖出这些债券获利后，他再归还资金，取回最初质押的债券。

　老何今年一直看好债市投资机会，通过加杠杆成功地操作了几次，上半年投资收益率高达25%。不过，他表示，虽然目前国内的债券违约风险很低，但债市有自己的游戏规则，并非适合所有散户参与，习惯了股市操作的散户要想成为债券专业户必须补习很多专业知识，尤其是回购融资的知识，并要管理好流动性风险。

　跟上潮流赚到钱

　值得关注的是，尽管这项团购债券的新业务颇受客户欢迎，但小秦所在证券公司只是静悄悄地推广，并不敢大张旗鼓地宣传。在这家证券的官方网站上，完全看不到任何关于该业务的介绍。而且，中国证券报记者提出的采访要求也被这家券商婉言谢绝，其主要顾虑是担心这一业务创新被其他券商迅速复制。

　不少债券专业户坦言，自从股市转战债市以来，年年盈利，目前债市虽然已经进入“牛尾”阶段，但还有机会。

　（下转06版）

　上接01版

　今年可算得上证券公司创新之年，5月召开的证券公司创新发展研讨会令许多证券界人士欢欣鼓舞，尤其是会后提出的提高证券公司理财类产品创新能力、加快新产品新业务创新进程等11条创新政策红利令证券公司充满期待。

　不过，时至今日，股市交易日渐低迷，而绝大部分创新政策仍未落地，一些证券营业部已经不再坐等政策，开始悄悄行动，寻找自下而上的创新机会。据记者了解，除了团购债券外，还有一些券商推出了股票换购ETF业务；针对即将推出的转融通业务，有券商准备推出对冲基金交易平台。为了吸引更多的客户参与这些创新业务，有些营业部每个月都会组织相关的投资培训班，为客户讲解新业务的具体操作方法。

　从近两年的资本市场发展来看，人们越来越偏爱低风险的理财产品，这说明投资者的风险偏好正在降低，而且未来数年，市场的风险偏好都可能处于下降通道当中。券商显然是看到了这一大趋势，所以才会有如此多股票市场之外的创新动作。其实，投资者的资产配置也应该跟随经济周期灵活变动，正如王东所言，“时代变了，我们的投资技巧也要与时俱进，没必要在股市里一味死守，可以时不时地搞点新玩法！”