□中国邮政储蓄银行 刘晋

　周三晚间欧美股市继续大幅下跌，美元指数站上83大关，欧元兑美元跌破1.24，原油价格跌破87美元，希腊和西班牙继续扮演两大风暴中心的角色。西班牙10年国债收益率继续上行至6.6%，离7%已经不远，而与之形成鲜明对照的是，美国10年期国债跌至1.61%，创出美联储自1953年开始记录数据以来新低。

　受海外因素影响，周四银行间现券市场开市便一扫周三5年国债发行收益率大幅上行的影响，交易员们似乎忘了120003续发行时极低的认购倍数以及大量的被动中标盘，收益率一路下行至2.75%（返手续费），较周三下行7-8bp，10年国债110019和110015收益率也下滑至3.31%的前低附近，这为许多翘首以待兑现收益的交易盘又提供了一个难得的机会，此后抛盘逐渐压过买盘，收益率逐步回升，10年国债收益率重新回到3.35%。

　目前利率产品收益率继续下行已经困难重重。国债收益率已经逼近2010年加息前水平，金融债收益率虽然还有一定差距，但其主要原因是金融债这两年供求关系的变化，而五次加息造成的资金成本上升是无法被忽视的。从目前市场情况来看，5年国债招标遇冷能部分说明投资户的谨慎心态，而交易盘在二级市场的收益兑现意愿也很强烈，做多的信心不足。虽然经济下滑形势严峻，但是央行进一步放松货币的意愿却比较弱，这制约了资金成本的继续下行。不过近期发改委项目审批的事件可能被媒体过分夸大，其阻止经济下滑的效果可能要打不少折扣。

　总之，交易盘操作上建议以逐步降低仓位为主，在市场预期摇摆的背景下，高抛低吸的操作也会有不错的收益。