国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议，通过了促进节能家电等产品消费的政策措施，决定安排财政补贴265亿元，启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，推广期限暂定一年。

　2011年下半年，家电行业出现明显放缓，主要是受房地产调控、经济增速放缓、家电政策刺激效应减弱、同期基数较高等多重因素影响。空调、冰箱、洗衣机、彩电内销同比增速迅速下滑为负，同期出口也深受欧债危机影响。本次家电节能补贴超出市场预期，将有力拉动家电行业触底回暖。

　时点提前 额度加大

　政策时点提前。2012年1月4日商务部召开一年一次的全国商务工作会议，市场普遍预期政策即将出台，但会议只提到“完善促进居民消费的政策”。随后，商务部多次会议提到促进消费相关政策，但只是总结过往政策经验，研究节能环保消费扶持政策，并没具体细则出台。市场一致认可家电政策延续，但看淡补贴出台时间，最乐观预期也在5月底6月初，本次政策时点的提前超出市场预期。

　补贴额度加大。从家电三大政策来看，“家电下乡”2007年12月在三省试点，截至2012年4月，全国累计销售家电下乡产品2.41亿台，实现销售额5674.9亿元，发放补贴661.9亿元。“以旧换新”2009年6月在9省市试点，2010年6月全国推广，截至2011年底政策结束，全国以旧换新累计销售家电9248万台，实现销售额3420亿元，发放补贴资金300亿元左右。“节能惠民”2009年6月在全国实施，截至2011年5月政策结束，累计销售空调约3300万台，实现销售金额约1200亿元，政府发放补贴120亿元。本次家电节能补贴力度265亿/年，高于以旧换新的200亿/年、家电下乡的150亿/年、节能惠民的60亿元/年。

　执行方式改进。以往家电政策效果明显，极大刺激了居民消费。从行业正常发展角度来看，以补贴为主的方式短期效果显而易见，但家电政策提前透支了一定消费，补贴结束后长期发展动力不足，政策退出后行业面临下滑。此外在政策执行过程中，中小企业利润弹性大，存在部分以次充好、违规操作、骗取补助等现象，不利于行业健康发展。2011年9月—2012年2月，北京市率先启动高效节能家电产品促销试点工作。北京补贴范围为一、二级能效家电，要求企业在近3年质量、能效检查中无不合格情况，并规定了六种违规行为将重罚。从北京试点可以看出，国家重点推广节能降耗产品，促进产品结构升级，同时尽量消除政策负面影响，推动行业正常健康发展。

　空调受益最大

　补贴有力拉动行业增速。市场预计，本次补贴政策有望拉动下半年行业增速提升至15%-20%。如果政策下半年实施，叠加交房与天气等因素，下半年冰洗彩电内销增速有望提升至10%-15%，全年增速5%-10%；空调有望提升至25%，全年增速超过10%。目前家电4月销售已开始回暖，政策将加速回暖进程。日本节能环保政策截止后，家电销量经过9个月下降而复苏，而本次白电行业低迷接近9个月，政策出台将加速回暖进程与幅度。

　受益顺序大致为空调、彩电、冰箱、洗衣机和热水器。2011年，以上五种产品内销量分别为6052万台、5827万台、3634万台、3983万台、3964万台，虽然具体细则还未出台，但考虑到各产品一二级能效占比情况，空调受益程度最大。

　市场提振效果明显。目前，节能补贴政策具体细仍未出台，市场预计细则出台时间为5月下旬6月初，真正实施时间为6月底7月初。如果政策在7月开始实施，恰逢空调、冰箱旺季，对拉动需求和消化库存意义重大。

　直接提升企业利润

　节能补贴对上市公司的影响：一方面国家补贴可以刺激居民消费，拉动家电行业销量增长，提高公司营业收入；另一方面补贴金额计入营业外收入，直接对家电企业利润产生影响。

　目前，家电基本面逐渐回暖，2012年1-3月空调、冰箱、洗衣机销量同比分别下降5.6%、4.3%、0.96%，降幅比1-3月收窄了2.46%、1.19%、0.39%。随着新的节能补贴政策推出，市场将迎来政策底部。未来新政策效果显现，将推动家电行业产销量平稳过渡，促进行业数据尽早回暖，从而真正走出市场底部。

　基于家电节能补贴政策的出台，首先选取补贴产品占比高、业绩弹性较大的企业，例如洗衣机的合肥三洋、小天鹅A，冰箱的ST科龙，热水器的华帝股份，液晶电视的海信电器；其次选取“低估值+稳增长”行业龙头，由于竞争力强能不断获取市场份额，最终将形成寡头垄断格局，例如美的电器、格力电器、青岛海尔。