□海通证券 刘宇

　(S0850512010001)

　公司是国内最大诊断用品供应商，拥有产品研发、生产、销售于一体的完整产业链，主营业务覆盖体外诊断试剂、医学检验仪器、真空采血管等耗材三大领域。试剂和仪器一体化是大势所趋，国内体外诊断市场空间广阔，公司有望走在行业前列。

　三大因素促中国体外诊断行业需求旺盛：我国迈入老龄化社会，老年人的疾病检测与监控增加了检测诊断的需求；城镇医保参保人数与新农合参合率逐年提升激发农村医疗市场；2005年以来中国健康体检市场以20%-30%的增速快速增长。预计2007-2012年我国体外诊断行业复合增长率为16%，2012年市场规模将超过133亿元，2015年将达到208亿元。

　公司综合实力处于行业领先地位。公司在生化、免疫、核酸领域全面发展，其中生化试剂保持30%以上的增长，全自动生化仪装机量的增加助推生化试剂增长；免疫试剂走出政策影响低潮，未来将呈现恢复性增长；今年核酸血筛第二次试点在49个采供血单位铺开，公司在18个单位中标，核酸试剂将保持高增长。

　试剂与仪器一体化，联动发展。公司自主研发了卓越系列生化分析仪、Fluocycle实时荧光定量PCR仪、核酸提取仪等产品。今年三季度上海松江生产基地落成后，中高端仪器产能将扩大，将拉动生化试剂收入增长；随着核酸血筛试点工作推进，公司自主研发的核酸提取仪在全国300-400家地区血站推广，将拉动核酸试剂收入增长。

　另外，松江生产基地落成后，真空采血管生产线将由原来的3条增至11条，产能将由目前的7000万-8000万支扩张到年产3-5亿支的规模。

　预计公司2012-2014年每股收益分别为0.53元、0.63元、0.74元，参考体外诊断相关上市公司估值情况，给予公司2012年25倍PE，合理股价为13元，建议“买入”。