□香港智信社

　4月份欧元区PMI大幅回落，荷兰减赤谈判失败令欧债危机再起波澜，美联储即将召开的议息会议给市场带来惊喜的概率较低，受种种利空因素打压，周一欧美股市遭受重挫；内地A股周二盘中剧烈震荡，显示资金对后市的看法出现分歧，预计短期若没有实质性政策利好推出，A股短线回落风险不低。在外围市场相对疲弱的背景下，港股昨日表现得较为坚挺，恒指于年线关口获得支撑，预计后市将延续窄幅震荡格局。

　恒生指数全日收报20677.16点，微幅收涨0.26%；大市交投小幅放大至497亿港元。中资股跑输大市，红筹指数逆市收低0.05%，国企指数则微升0.06%。

　从盘面上看，做多、做空动能均不充足，各分类指数涨跌幅均在1%之内。相对而言，本地地产股表现强势，而中资地产股则逆市下挫。信和置业、九龙仓集团涨幅均超过1%，位居恒指成分股涨幅榜前五位。然而，受到政策不明朗因素制约，对于本地地产股后期走向，市场各方却并不乐观。大和发表研究报告，将香港本地地产股评级从“正面”下调至“中性”，该行相信，新鸿基地产有关的不明朗因素仍然存在，这一因素将在短期内令本地地产股整体受压，而新特首对于香港房地产业的态度也增添了短期不明朗因素。

　与本地地产股表现大相径庭的是，两只蓝筹中资地产股华润置地与中国海外均逆市下挫0.5%以上。该类股份在前期受到调控政策松动预期刺激而走强之后，近日表现相对疲弱，持续上冲动能不足。麦格理发表报告认为，近期内地房地产销售强劲是受到政府未进一步紧缩政策以及信贷放松的驱动，2011年同期政府推出了更多措施，而且有更多积极的开发商提供较大幅度的价格折扣。麦格理维持对中资地产股“增持”评级，认为内地房地产市场2月份已经见底回升，预计中国海外发展、华润置地、恒大地产、碧桂园等开发商销量有望超过同行。

　此外，由于H股市场近期持续跑输内地A股，因此截至昨日收盘，恒生AH股溢价指数已创出今年1月13日以来的新高。此前的文章中我们多次谈到，溢价指数的变化仅仅是两地市场股价相对变动的结果，不能因此来对A股或H股后市走向进行预判。A股与H股市场面临的最大不同是资金面环境，内地市场有独立的货币政策，而港股市场的流动性主要通过国际资金流入。当前内地的政策方向是逐渐放松，而美联储则按兵不动，因此，从资金面环境来看，H股市场的前景或将不及A股，溢价指数触及阶段高点也并不意味着H股将回补涨幅。

　展望港股后市，近两个交易日恒生指数在年线约22650点处获得支撑，后市的焦点将是美联储的议息会议，尽管近期公布的多数经济数据不及市场预期，但美国经济整体复苏的趋势未变，同时考虑到当前的核心通胀水平，预计美联储此次议息不会推出新的刺激政策。港股短线或延续窄幅震荡格局，但欧元区的局势将成为后市的主要风险因素。