□本报记者 李波

　上周，金融改革创新的利好继续发酵和深化，股指继续震荡上行，以券商为代表的热点继续逞强。不过，随着事件性刺激的边际递减以及获利盘调整压力的累积，短线技术调整压力在加大。未来热点如何演绎和扩散成为市场关注的焦点，投资者可参考行业成交占比这一衡量资金偏好的指标来发掘热点转移路线。

　统计显示，上周券商和房地产行业的成交占比大幅上行，虽然距离历史高点仍有不小距离，但是快速突破理论上限后还是需要留意短调的风险；相比之下，电力、煤炭等行业的成交占比在底部徘徊，安全性较强，且用电高峰、经济见底等预期利好有望成为见底回升的催化剂。

　券商、地产：

　成交占比冲破上限

　上周，受益金融改革创新、券商大会、北京等地规定佣金下限等利好刺激，加之行情回暖、成交活跃，券商板块成为市场最耀眼的明星。

　统计显示，截至上周五，申万券商行业的周成交金额占比为6.87%，较前一周的4.91%大幅上升近2个百分点，不仅大幅突破5.42%的理论上限（2006年以来均值+1个标准差），也创下了2008年12月以来的最高水平。

　当前，券商行业的成交占比与2008年10月10日11.77%的历史高点仍有较大距离，因此从历史经验来看，风险并未到释放临界点。不过，2010年以来，券商行业成交占比只在2011年10月14日当周突破过理论上限，之后便快速下行；而在4月6日再次突破理论上限之后，也出现了一周的调整。因此，在肯定金融改革等一系列政策利好对券商板块带来的正面影响的同时，也需要留意快速上涨后隐藏的短线回调风险。

　上周房地产行业的成交占比也继续反弹，符合我们在上期栏目中做出的“短期依然存在上冲惯性”的预判。截至上周五，申万房地产行业的周成交金额占比为9.16%，较前一周的8.43%上升近2个百分点，连续四周上涨，并刷新2010年7月中旬以来的新高。

　同券商行业一样，目前房地产行业的成交占比距离2006年以来的最高值11.38%也有不少距离，因此，在调控力度加码空间不大、房地产销售回暖、板块估值低企、金融改革创新的背景下，板块依然有上涨动力，不会很快熄火。不过，历史总是同样显示，房地产成交占比在10%以上的时间并不多，往往在突破10%之后便出现快速下降。因此，随着成交占比逐步接近10%，回调的风险也开始逐步积累。

　电力、煤炭：

　成交占比底部震荡

　尽管近期市场连续反弹，直逼前期高点2478点，但板块和个股分化严重。截至上周五，部分行业的周成交占比依然在底部徘徊，除了交通运输这样的老面孔之外，煤炭和电力行业的成交占比也在底部震荡。

　具体来看，截至上周五，申万电力行业的周成交金额占比为1.11%，低于2006年以来2.46%的平均水平和1.26%的理论下限（平均值-1个标准差）。从历史走势来看，电力行业成交占比在理论下限下方的时间并不多，往往在接近历史最低点0.88%的时候出现反弹。而去年9月以来的大部分时间，电力行业的成交占比都在理论下限徘徊，因此目前该板块存在反弹动能，至少具备较好的安全性。与此同时，随着夏季用电高峰期的来临，电力行业二季度整体收入有望快速提升，成为行业股价的催化剂，相关股票存在一定的交易性机会。

　另外，申万煤炭板块的周成交占比上周降至2.67%，跌破了3.05%的理论下限。随着货币政策的逐步宽松和经济底的渐行渐近，周期类板块有望逐步成为反弹主力，而作为典型的周期股，煤炭板块值得关注。