□长江期货 沈照明

　上周大宗商品整体走势先抑后扬，多数品种在周初进一步探底后迎来反弹。从美元指数与大宗商品的负相关关系来看，美元指数冲高后持续走软为大宗商品反弹创造了良好的条件。从宏观消息面来看，4月13日中国公布的1季度GDP数据低于市场预期，投资者对中国需求的担忧情绪在上周初继续释放，并且，4月16日，西班牙10年期国债收益率一度突破6%让投资者对欧洲债务的担忧情绪加重，金属和能源化工等工业品普遍受到较大压制，农产品普遍也受到一定拖累，但随后西班牙连续超预期标售国债的消息给市场以较大信心提振，大宗商品普遍迎来反弹。

　从商品成交额变化来看，上周大宗商品快速下跌后弱势反弹，由于多数品种波动幅度较小，一定程度上限制了市场的交投热情。全周商品日均成交约5612亿元，较上一周减少约4%；三大板块日均成交额差异较大，金属板块和农产品板块均略有增加，能源化工板块大幅下降约21%。需要说明的是，由于橡胶成交额在能源化工板块总成交额中的比重较大，而自4月份进入大合约时代以来，橡胶日均成交额较3月份下降22%，这也拖累了能源化工板块，使其成交额大幅下降。

　从商品资金流向来看，大量资金继续流入到商品市场，上周累计流入约10.32亿元，其中金属板块、能源化工板块和农产品板块分别流入5.48亿元、流出12.75亿元和流入17.60亿元，由此可以看出，投资者交投重点集中在农产品板块。就品种来看，农产品板块中的豆粕和棉花流入金额较大，分别流入约9.27亿元和3.98亿元，其中，豆粕自3月中下旬以来一直是农产品中极其活跃的品种，并且该品种自1月12日以来一直保持资金持续流入状态，累计流入约43亿元，显示投资者对农产品的炒作热情较高。上周能源化工板块中流出金额最大的是橡胶，流出约10.88亿元，由于此前能源化工板块持续走势偏弱，资金大幅撤离说明部分空头资金有主动获利了结的迹象；金属板块中，铜市资金继续小幅流入，但资金进出变动较大，表明铜价经历快速下跌后短线下跌动能有所释放。

　上周美元指数走弱对大宗商品反弹提供一定条件，农产品板块探底过程中继续获得资金的青睐，豆粕和棉花表现得较为突出，结合近几个月资金面波动和豆粕走势来看，我们认为资金对豆粕这个品种的炒作是中长期的，能源化工板块由于此前跌幅较大，短线不排除继续弱势反弹的可能，而金属板块也有可能延续小幅反弹的走势，但对工业品反弹的幅度不宜期望太高。