□本报记者 陈光

　多方：无需过分悲观

　中国证券报：你怎么看待短期的市场走势？

　李鹏：经过清明节前的调整，市场恐慌情绪得到宣泄，短期市场风险不大。节前从高点下来，股指调整接近10%，幅度基本符合预期，节后两天的回升也在意料之中。从一些数据来看，官方PMI前三个月分别是50.5%、51%和53.1%，说明经济增长的动力还比较强劲。同时，外需有所恢复，美国、欧洲部分国家的经济增长情况较好，为出口数据恢复提供支撑。应该说经济正处在缓慢触底的过程当中，没必要对市场特别悲观。

　中国证券报：你刚刚提到官方PMI，但是从汇丰PMI看，经济增长并没有这么乐观。你怎么看？

　李鹏：经济处在一个缓慢触底过程中，好的因素、坏的因素都在出现，需要细致分析其中的区别。3月汇丰PMI为48.3%，这是4个月以来的新低。同时，全国规模以上工业企业利润两年以来首次出现负增长。这说明经济增速见底时间可能推后。

　汇丰PMI更多反映的是中小企业的运营情况，而官方PMI则包含了大型企业尤其是部分国企的经营情况。在持续紧缩政策之下，中小企业的经营状况确实不太好，需求恢复相对缓慢，但是大中型国企的资金面相对宽裕，带领经济恢复的动力也较强。

　中国证券报：之前市场预期，经济增速将在上半年见底。若经济增速推迟见底的情况出现，会不会让人担忧？

　李鹏：应该说经济增速肯定是在一个缓慢见底的过程中，反弹不可能一蹴而就。更重要的是，目前经济增速下滑是一种主动调控的结果，处在可控范围之内。

　从股市的走势看，二三月涨幅不算大，而且调整之后，市场的估值仍然很低，下来之后支撑较为坚实。

　中国证券报：最近政策方面的消息较多，怎么看它们对市场的影响？

　李鹏：最引人瞩目的消息就是新股发行制度改革，无论是询价体系变化，还是纠正发行市盈率过高问题，都是在引导新股发行进入健康轨道。虽然供应量没有明显减少，但是只要新股发行进入良性循环，对市场就是正面影响。

　中国证券报：未来投资应该怎么做？

　李鹏：还是要回归基本面，寻找一些优势股票。比如一些大盘股的股息率并不低，相对于未来的股价波动而言，吸引力正逐渐增强。从资金配置角度看，投资者可以适当关注。当然，从中期投资角度看，市场走出大牛市的可能性不大。

　中国证券报：很多人认为A股调整与经济增速推迟见底有关，你怎么看？

　曾军：年初判断经济增速将在二季度见底，现在的趋势依然符合这一判断。我们应该坚信，政府有能力解决经济增速下滑的问题。所以没必要对未来的经济面有过多担忧。

　一旦市场下跌，空头总能找到理由，今天是经济增速推迟见底，明天还有其他，但这些都不是问题的关键。关键在于，坏消息已经基本消化，市场的安全边际较高，同时政策也在向好的方向转化，市场处在一个长期向上的趋势中，每次调整都是较好的建仓机会。可以说，当前国内外遇到的负面因素此前已经在市场上充分反映，恐慌情绪得到宣泄。同时，沪深300估值在历史低估值区间。

　中国证券报：此前你将股指上升分成两个阶段，现在到了哪个阶段？

　曾军：从本次调整开始，市场第一阶段宣告结束，也就是不分行业、公司的普涨已经结束，接下来要更多考虑行业、公司情况。在调整过程中，投资者可以买到便宜的好股票，尤其是那些盈利能力迅速恢复，并且能在未来一段时间内持续保持的企业。

　空方：市场偏弱格局未变

　中国证券报：小规模下跌接着小规模反弹，市场好像进入小幅震荡阶段。你怎么看？

　罗兴文：市场将维持震荡向下的走势，调整多一些，中间夹着反弹。从近两个交易日的反弹来看，几乎没有什么成规模的热点，大资金进场的迹象不明显，本质上还是场内资金的自救行为，说明市场偏弱的格局没有改变。

　清明节前我们已将仓位降下来，适当参与了一些反弹，但未来上证综指如果没有30点至50点的涨幅，我们会将仓位降至2-3成。

　中国证券报：为什么要这样做？

　罗兴文：主要原因是市场没有出现实质性变化。在此前的上涨中，市场依靠的是两个预期改善，一是流动性，二是政策，但股价涨上去，改善却没出现。养老金入市依然众说纷纭，政策放松也继续推迟。同时，经济情况又不太乐观，市场只能向下调整。

　中国证券报：也不是没有利好，比如QFII额度增加了500亿美元，难道不能说明政策的方向？

　罗兴文：现在的问题，一是市场情绪依然比较脆弱，不能总用一些方向性的东西刺激；二是QFII额度增加目前仅仅是个框架性计划，怎样实施、什么时候实施都没有细化方案，市场的反应自然不会大。

　单单一个QFII额度也不能解决问题，必须要有系列政策逐渐对市场产生刺激，从一个接一个的利好中，市场才能重新树立信心，投资热情也才有望继续提高。

　中国证券报：你短期内怎么投资？

　罗兴文：主要还是做波段。根据我们的判断，上证综指可能在2200点至2400点范围内震荡，向上压力较大，但向下也有估值支撑。基于这样的判断，我们主要是对一些研究得较透的股票进行波段投资，涨幅有10%就注意防范风险；如果发生亏损，要及时斩仓，积小胜为大胜。