□辛华

　在国庆假期及二级市场持续低迷影响下，10月中国创投及私募股权投资市场活跃度出现下滑，披露案例数量达2011年以来最低水平。从行业角度看，互联网行业投资规模下降明显，其中电子商务领域投资更是降至“冰点”。在VC/PE市场“降温”趋势下，未来市场走向及投资策略的调整，成为业界讨论的重点。

　10月，中国VC/PE投资市场表现出明显的下滑趋势。根据金融信息资讯服务机构ChinaVenture投中集团统计，2011年10月国内共披露创业投资（VC）案例26起，投资金额4.01亿美元，环比分别减少27.8%和10.0%，投资活跃度达到今年以来最低点。披露私募股权投资（PE）案例11起，投资活跃度同样达到2011年以来的最低水平。

　除了10月国庆假期影响，二级市场的持续低迷被认为是私募股权投资降温的主要原因。目前，全球资本市场已持续低迷数月之久。根据ChinaVenture投中集团数据，2011年10月仅14家中国企业在全球各资本市场实现上市，其中A股上市10家公司，港股上市4家公司，美国市场依然“缺席”。

　从投资的行业分布来看，互联网投资规模减少成为VC/PE市场降温的主要标志。按照ChinaVenture投中集团数据，10月披露互联网投资案例仅8起，占季度投资案例总数的21.6%，相比第三季度互联网投资案例占比28%有所下降。融资金额方面，互联网行业投资总额仅2.03亿美元，达到近半年以来最低水平。

　从细分行业来看，电子商务投资的减少是一个重要原因。10月披露的7起案例中，仅有2起电商企业融资，分别为买买茶和派瑞威行。团购行业的融资更是降至冰点，10月未披露团购网站投资案例。最新两起案例均披露于9月份，且都是战略投资者主导，分别是百度投资36团、腾讯等投资F团。

　对于VC/PE投资市场发展趋势，ChinaVenture投中集团分析师冯坡认为，基于目前二级市场的低迷状态，以及全球经济回暖的悲观预期，投资机构正在放慢投资节奏，并在投资策略上进行调整。预计未来数月中国VC/PE投资将难以再现2010年年底至2011年年初的活跃态势，随着企业估值的理性回归，投资规模也将有所下降。不过，考虑到目前一级市场资金总量仍较为充裕，预计投资规模的下降幅度较小，而更多变化将体现在投资类型及细分行业的调整。