□本报记者 陈光

　是反转还是反弹，深圳金中和投资管理公司首席执行官曾军表示，随着CPI见顶回落，行情反转的基础已经奠定；投资者应该从熊市思维切换到牛市思维，第一阶段大盘或看到3000点以上。

　逻辑变了

　中国证券报：从2300点起来，本轮上涨已经维持两个星期，反弹还能持续吗？

　曾军：我从不认为这是一次反弹，反弹的意思是，股市上去之后还得下来。在我看来，未来可能有调整，但上涨趋势是明确的，现在是行情反转的开始。

　中国证券报：为什么这么看好？

　曾军：不是我太激进，而是现在大家需要调整思维，从熊市思维转移到牛市思维。2008年全球金融危机之后，各国政府联手进行救市，其结果是2009年全球股市普遍翻了一倍。但这个救市是强心针性质，有很多副作用，2010年、2011年全球股市重新陷入低迷，根本原因就是副作用发作，拖累了全球经济。

　在欧美发达国家，政府的财力并不雄厚，救市副作用表现为高额财政赤字，政府陷入一波又一波的债务危机，先是美国然后是希腊、西班牙、意大利等欧洲国家。而发展中国家的政府财力很雄厚，而且经济发展动力强劲，救市的副作用是市场里注入了太多流动性引发通货膨胀。欧美债务问题正在逐步解决，而新兴市场国家连续不断的加息，也让通货膨胀势头得到控制。可以说，2011年以来全球经济的二次修复正在逐渐起作用。在这个大背景下，有什么理由不相信行情要反转呢？

　中国证券报：你的意思是，当国内CPI数据开始回落时，行情向上反转的趋势就已经被奠定了？

　曾军：对。

　A股便宜又优质

　中国证券报：有些观点很类似，但不同。他们认为通胀回落意味着紧缩政策不会加码，政策底部出现了，这才是行情回升的动力，你怎么看？

　曾军：政策仅仅是行情发动的催化剂，但绝不是根本动力。如果从政策的角度出发就有这样一个问题，如果政策不像我们预期的那样，哪怕是节奏不对，也会引发行情的剧烈反复，结果只能是反弹，而不是反转。

　真正的动力在于价值。一方面，中国依然是全球最具活力的经济体，经济增长的动力仍然十分强劲；另一方面，我们不但看到政策出现了底部，整体市场估值更是历史底部。现在的股票既优质又便宜，这才是行情反转的根本动力。

　中国证券报：你谈到经济，事实上现在经济下行的压力仍然很大，无论是宏观经济增长还是上市公司盈利，都有不小的问题，对此你怎么看？

　曾军：经济下行的压力当然存在，但这要分两方面理解。第一，只有宏观经济较差，大家不敢给更高估值，我们才能从市场上买到便宜货；第二，现在只是说宏观经济增速下行压力大，但其实经济增长速度仍然在9%以上，在全球市场中名列前茅，对应的上市公司盈利增长也在15%-20%，与我们现在13倍-14倍的市盈率相比，十分合算。

　中国证券报：本次行情上涨，速度非常快，一些机构就有这样的观点，大盘涨到2600点我就跑。你怎么理解，到2600点你会跑吗？

　曾军：我舍不得跑，他们跑了之后还要再跑回来。这种现象在反转初期十分常见，一方面对行情上升动力认识不明确，心里没底自然拿不长久；另一方面，今年年初到现在，各大机构的亏损十分厉害，当吃饭行情出现，大家获利出逃兑现利润的心理是值得理解的。

　但我认为，整个行情的大逻辑已经发生变化，投资者现在应该从“远离股市”调整为“进入市场”。大盘涨幅过快短期出现调整十分正常，但投资者应该时刻关注市场中的机会。

　中国证券报：这次反转的目标位在哪里？

　曾军：按照现在上市公司盈利情况和经济增长速度，整体18倍市盈率的估值是合理的，也就是说大盘在目前的基础上涨30%左右，肯定在3000点以上。在一个反转趋势中，行情总是在低估值的强周期蓝筹股和中小板之间来回切换，这是大概率事件。