□新时代证券 刘光桓

　本周沪深股市呈现破位下跌、探底回升的弱市整理格局。由于政策面利空已基本消化，加上做空能量明显不足，技术指标处在低位，预计后市大盘可能展开一波弱势反弹行情。

　周四国家能源局公布数据显示，8月份全社会用电量增速从7月的11.80%下滑到9.1%，是今年以来首次下降到10%以下，导致用电量大幅下降的原因主要有：一是近期一些地区中小企业倒闭，用电量急剧下降；二是季节性因素，8月份空调负荷较7月份下降；三是部分高耗能产业受到抑制。用电量的下降印证了宏观经济增速减缓，但也说明政府主动调结构收到了明显效果。

　周三温总理在夏季达沃斯论坛表示，经济增速略为放缓很大程度上是主动调控的结果，没有超出预期。他重申继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济的连续性、稳定性。从中可以得知，中央政府宏观调控的政策不会改变，货币政策也不会放松。

　海外方面，由于希腊国债收益率飙升，欧洲银行业坏账风险加大，欧债危机再次发作，全球股市上周五暴跌。周四，欧洲银行宣布联手美联储、英国、瑞士、日本央行年内进行3次美元招标操作，向市场注入流动性，以缓解欧元区银行对美元的需求，欧美股市大涨，国际黄金跌破1800美元/盎司，黄金价格在1900美元上方构筑双头迹象明显。欧元区已经成为中国最大的贸易伙伴，预计欧债危机对中国经济和A股仍将有较大的负面影响。

　继国有大行上缴保证金存款后，各中小银行本周四开始上缴保证金存款，预计第一阶段上缴约800亿元。央行本周在公开市场操作中实现净投放70亿元，至此央行已连续九周净投放资金累计3510亿元，且本周3月期央票再回地量发行，一定程度上缓解了中小银行因上缴存准金而形成的资金压力，银行间短期资金利率比较平稳，显示资金面相对宽松。

　技术面，本周沪市大盘周K线收出一根带上下影线的小阳线，显示短期内有止跌企稳迹象，但中线趋势仍然向淡。日K线上，大盘本周三一度最低跌至2439点，被市场护盘资金奋力拉起，与前期低点2437点形成双底形态，但能否形成双底还要看政策面的变化与成交量的配合。均线系统呈空头排列，大盘围绕5日均线上下纠结，方向不明。成交量再创新低，本周沪市四个交易日成交量均在500多亿左右，形成地量水平，大盘有跌不下去的感觉，表明大盘有在2437-2500点区域缩量筑底的可能，但同时也说明目前市场处于低迷状态，观望气氛浓厚，投资者对A股市场的投资意愿不强。本周四央行多份调查表明，目前居民投资股票的意愿已降至3年以来的新低，就是一个很好的证明。

　目前在中线趋势依然向淡的情况下，大盘能否在2437上方筑底成功还需要观察。后市应密切关注政策面的变化，以决定投资策略。

下周趋势 看多

中线趋势 看平

下周区间 ２４５０－２５５０点

下周热点 银行、化工

下周焦点 货币政策、海外市场