（上接A01版）“这并非毫无先例，全国社保基金于2015年6月就曾战略入股浙江蚂蚁小微金融服务集团有限公司，持有后者约5%的股权。”王德伦表示。

　　张玉龙认为，从养老金的投资收益率低于社保基金年化收益率来看，其投资风格更为谨慎。低风险偏好属性叠加对“赚钱效应”的诉求将使得其风险资产配置节奏与基本面之间的关系更为密切。

　　做好全国统筹规划

　　及精算平衡

　　兴业证券认为，当前基本养老金的投资管理面临提升收益性和加强安全性、流动性管理的艰难平衡。

　　从总量来看，随着抚养比的下降，基本养老金面临的收支缺口会逐步增大，为缓解财政负担必然面临提升资金收益的要求，但是由于当前实行的现收现付制度，导致资金面临较大的安全性和流动性压力，而提高收益最重要的方法就是提高权益资产的配置比例。但中短期权益资产尤其A股的波动较大，提高配置比例必然增加组合的风险暴露，资金安全性受到影响。

　　从结构来看，基本养老金当前并未实现全国统筹，而是省级统筹，因此出现部分省份养老金已无结余，依托财政补给或养老金调剂，部分省份因抚养比较高、结余较高、可支付月数长，从省级角度可以对结余资金进行长期投资，但是如果后续面临资金的调剂会导致投资期限缩短，因而增加资产配置难度。

　　因此，兴业证券认为，完善基本养老金的投资管理最重要的步骤是在全国层面做好统筹规划及精算平衡，在此基础上再设置资产配置目标并进行投资管理。

　　此外，常春藤资产合伙人王成认为，随着养老金逐步成为股市中的一股重要力量，在股市制度的建设和管理层面上，要尽量提供一个相对稳定的政策环境，防止人为因素造成股市巨大波动。